市場洞察 
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金價可望上漲。亞洲早盤，金價上漲至近 4,165 美元，因為中美貿易緊張局勢下對避險資產的需求不斷增長。聯準會官員，包括 Stephen Miran 和 Christopher Waller，預計將於週三晚些時候發表講話，這可能會影響市場對利率的預期。
美國政府計劃對中國商品徵收關稅並增加港口費用，這加劇了貿易爭端，影響了全球航運和大宗商品。美國貿易代表 Jamieson Greer 提到，根據北京的回應，可能對中國產品徵收 100% 的關稅。對聯準會降息的預期也增加了黃金的吸引力。市場預測在即將召開的會議上將降息 25 個基點，並可能在 12 月再次降息。
與無收益資產相比，較低的利率通常會使黃金受益，因為機會成本較低。受地緣政治不確定性和經濟策略的影響，各國央行增加了黃金持有量，在 2022 年購買了 1,136 噸。黃金的表現往往與美元和風險資產呈負相關，並受貨幣價值和利率政策變化的影響。
黃金價格易受地緣政治穩定、經濟衰退擔憂以及美元價值變化的影響。美元走弱往往會推高黃金價格，而美元走強則會抑制黃金價格，因為黃金是以美元計價的（XAU/USD）。避險資產需求旺盛隨著金價觸及近 4,165 美元，我們看到在重大事件風險到來之前，避險需求正在明顯增強。
主要驅動因素是中美貿易緊張局勢再度升溫以及對聯準會本月稍後降息的強烈預期。關鍵是要為持續的上行勢頭做好準備，同時管理聯準會言論急劇逆轉的風險。 11 月 1 日前 100% 的關稅威脅設定了一個具體的最後期限，應該會在未來幾週內抑制黃金的買盤。
我們認為這是市場不確定性的嚴重催化劑，尤其是在新的運費已經生效的情況下。這種地緣政治緊張局勢支持持有看漲頭寸，以對沖不斷升級的貿易爭端。現在市場幾乎肯定會在 10 月降息，這對黃金等無收益資產有利。
上週的美國通膨數據也支持了這一觀點，數據顯示消費者物價指數 (CPI) 仍然頑固地保持在 3.8% 的高位，限制了聯準會採取鷹派立場的能力。較低的利率降低了持有黃金的機會成本，使其更具吸引力。
對交易員來說，這種環境意味著隱含波動率將會上升，使選擇權策略特別有用。我們認為，買入 11 月或 12 月到期的看漲期權是一種謹慎的方式，既可以抓住潛在的上行空間，又可以在美聯儲官員意外發表鷹派言論時限制下行風險。
基於對黃金支撐位將保持強勁的看法，賣出價外看跌期權價差也可用於收取溢價。官方機構的大規模購買強化了這一趨勢，自2022年各國央行創紀錄的購買規模以來，我們就一直觀察到這種模式。世界黃金協會2025年第三季的最新數據證實，各國央行的黃金儲備又增加了280噸。
主要參與者的持續需求為金價提供了強大的潛在支撐。美元走弱，已跌至三個月來的最低水平，這為金價提供了額外的推動力。我們也看到大量資本流入黃金ETF，自9月1日以來淨流入已超過40億美元。這表明，機構投資者和散戶投資者都在增加持倉，以期獲得進一步的收益。
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