市場洞察 
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聖路易斯聯邦儲備銀行行長阿爾貝托·穆薩勒姆就美國經濟和貨幣政策發表講話，指出高通膨率和潛在的勞動力市場疲軟。他指出，有效的貨幣政策需要穩固的通膨預期，這顯示通膨預期在兩年內呈現上升趨勢。聯準會的目標面臨挑戰，如果通膨預期變得不穩定，其對短期勞動力市場變化的應對能力將受到限制。目前僅有10%的通膨歸因於關稅，預計到2026年中期將下降。穆薩勒姆預測，今年勞動市場將略微疲軟，而GDP成長將與其潛力保持一致。
通膨可能進一步上升的重大風險
圍繞基線預期存在重大風險，顯示通膨可能進一步上升，勞動力市場可能走弱。預計第四季GDP將保持穩健，但貨幣政策必須應對通膨。他表示，由於過度寬鬆政策的風險，寬鬆空間有限，同時為增強安全性，聯準會對未來降息持開放態度。目前的金融狀況較為寬鬆，反映了持續的貨幣策略考量。我們看到，聯準會穩定物價和充分就業的目標之間存在著衝突。這帶來了巨大的不確定性，因為貨幣政策可能會根據未來報告中通膨或勞動力數據是否惡化而波動。交易員應該為市場波動加劇做好準備。
最新的2025年9月消費者物價指數報告顯示，通膨率仍徘徊在3.8%，遠低於2%的目標，證實了人們對通膨黏性的擔憂。同時，上週首次申請失業救濟人數升至23.5萬人，為四個月以來的最高水平，顯示勞動市場正在如預期般疲軟。這些數據完美地展現了聯準會目前面臨的艱難平衡。
鑑於這種衝突，直接押注利率方向是有風險的
鑑於這種衝突，直接押注利率方向存在風險。相反，應考慮利用價格波動獲利的衍生性商品策略，例如持有SOFR期貨的多頭跨式選擇權或勒式選擇權。如果下次發布的重要數據迫使聯準會果斷採取行動，這些部位將受益。這種環境表明，所有資產類別的隱含波動率都被低估了。
我們認為，買入選擇權比賣出選擇權更具吸引力，因為發生意外急劇政策轉變的風險較高。波動率指數（VIX）已經開始反映這一點，在第三季大部分時間徘徊在15%左右後，上週攀升至22。我們在2024年末也看到了類似的動態，當時通膨和經濟成長的混合訊號導致股指期貨交易劇烈波動。
那些使用標準普爾500指數選擇權進行對沖的人比那些持有未對沖頭寸的人更好地應對了波動。歷史表明，當聯準會本身看起來不確定時，謹慎是最好的方法。美元走勢也尚不明朗，因此歐元/美元和美元/日圓等貨幣對的選擇權特別有用。
儘管聯準會傾向於抑制通膨，但降息以支持勞動市場的可能性令前景蒙上陰影。這與歐洲央行形成鮮明對比，後者已更明確地暗示將暫停升息，導致政策分歧加劇匯率波動。目前金融環境仍被認為較為寬鬆，這意味著市場尚未消化經濟嚴重下滑或聯準會採取更激進措施的預期。這表明未來幾週仍有重新定價的空間。
密切關注即將發布的就業和通膨數據，因為任何重大意外都可能引發市場劇烈反應。
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