市場洞察 
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聯準會的資產負債表策略
有人建議聯準會的資產負債表規模應縮小，並著重於僅持有美國國債和短期債券，以增強靈活性。該報告強調了降低準備金水準的潛在好處，這可能會增強銀行的流動性管理。其他觀點包括，應保留緊急貸款機制以備不時之需。改革增強補充槓桿率可以解決常備回購工具的問題，同時指出，目前勞動市場風險大於就業市場擔憂。 鮑曼觀察到，中性利率目前高於疫情前的水平，其預估中位數為3%。我們看到聯準會內部正在發生重大轉變，顯示降息的趨勢即將到來。有人認為，聯準會已經“落後於形勢”，這種情緒可能會在未來幾週內壓低殖利率曲線的前端。鑑於目前聯邦基金利率為5.00%，衍生性商品市場現在開始消化2025年底前降息的更高機率。 近期的經濟數據，尤其是上一份就業報告中對就業人數的下調，強化了這個觀點。9月初發布的2025年就業報告將前兩個月的總就業機會下調了12萬個，證實了市場先前猜測的明顯降溫趨勢。我們應該預期聯準會將積極應對疲軟的勞動市場，而不是坐等落後的通膨指標達到目標。對利率波動的影響
這為殖利率曲線陡化交易創造了條件。雖然降息前景將穩定短期利率，但積極拋售抵押貸款支持證券 (MBS) 的勢頭將對長期收益率造成上行壓力。這種貨幣政策透過降息放鬆、透過資產負債表收緊的動態並不常見，顯示交易者可以從2年期和10年期公債殖利率利差擴大中獲利。 對人口老化等長期結構性因素的關注意味著我們不應過度擔心8月核心個人消費支出 (PCE) 通膨率仍為2.8%。聯準會似乎願意容忍通膨略高於2%的目標，以避免引發經濟急劇下滑。我們在其他政策調整中也看到這種策略，例如2019年從升息轉向降息。聯準會內部在漸進式利率策略和積極管理資產負債表之間的爭論帶來了巨大的政策不確定性。 這種環境為更高的利率波動提供了條件。我們應該考慮一些受益於此的策略，例如購買SOFR期貨或債券的選擇權，因為市場對即將公佈的失業救濟申請和製造業調查等數據的敏感度將會增強。因此，我們的部位配置應該傾向於較低的短期利率，同時警惕長期利率曲線。 押注聯準會降息的選擇權策略現在更具吸引力，但資產負債表上的強硬立場意味著簡單地做多所有債券是有風險的。我們需要關注市場壓力的跡象，尤其是在抵押貸款市場，因為任何活躍的MBS銷售都可能意味著政策的重大變化。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
