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    銅市市場情緒仍然脆弱，因強制執行聲明後價格近乎上漲5%而突出。

    by VT Markets
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    Sep 27, 2025
    在印尼格拉斯伯格銅礦宣布因事故發生不可抗力後，銅價一度上漲近 5%。這反映出人們對供應脆弱性的擔憂，而冶煉廠的處理和精煉費用下降加劇了這種擔憂，這表明存在材料短缺。國際銅業研究小組的數據顯示，今年前七個月的礦場產量有所改善，智利、秘魯和剛果民主共和國的產量都有所增加，但印尼的產量下降了 32%。同期，全球礦場產量增加了 3.4%，金屬產量增加了 3.9%。 儘管需求不斷增長，主要來自中國，中國消費了全球約 60% 的銅，但供應增加導致過剩 10 萬噸。這仍然高於去年同期 40 萬噸的過剩，使市場供應充足，但比以前減弱。最近銅價飆升表明市場對供應的緊張程度。印尼格拉斯伯格銅礦發生單次停產的消息引發了金價大幅上漲，反映出市場對銅供應短缺的潛在擔憂。 這種擔憂已經持續一段時間，尤其是在冶煉廠收取的低費用表明銅精礦供應短缺的情況下。對交易員來說，這造成了市場情緒和基本面資料之間的衝突。雖然市場對新聞頭條做出反應，但我們看到今年迄今為止全球銅礦產量實際上增加了 3.4%。這表明最近的價格上漲可能是反應過度，為那些相信更廣泛產量數據的人提供了機會。 中國的需求佔全球銅產量的 60%，仍然是關鍵因素，最近的數據支持經濟穩定但不會失控的成長態勢。中國 2025 年 8 月官方製造業 PMI 為 50.8，顯示工業部門持續擴張。這種強勁的需求是市場對供應消息敏感的原因，但這並不意味著供應短缺。供應情況比格拉斯伯格消息所暗示的要強勁，因為智利和秘魯主要產銅國的增產足以抵消印尼供應不足的影響。 回顧過去，我們在 2024 年初也曾出現類似的供應擔憂，導致價格波動，之後市場才趨於穩定。目前的全球產量數據表明，類似的模式可能正在上演。這種緊張情緒在衍生性商品市場中顯而易見，過去兩週，我們看到銅選擇權的隱含波動率大幅攀升。短期看漲選擇權需求激增表明，交易員正在押注或對沖價格進一步飆升的可能性。 這為那些相信基本面過剩最終會拖累價格的投資者提供了拋售波動性的機會。儘管有供應擔憂，但截至目前，全球市場在 2025 年仍有 10 萬噸的過剩。這一緩衝量小於去年同期 40 萬噸的過剩量，解釋了市場為何如此敏感。由於安全網已經縮小，任何供應中斷都會對心理造成更大的衝擊。 倫敦金屬交易所 (LME) 的最新數據顯示，過去一個月銅庫存下降了約 5%，加劇了看漲情緒。然而，這些庫存水準仍然遠高於 2022 年供應緊縮時期的低點。這表明，儘管庫存正在收緊，但目前尚未出現足以引發持續價格恐慌的實物緊縮。

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