市場洞察 
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2024年9月，聯準會降息50個基點，以應對潛在的勞動力市場放緩和通膨回落的擔憂，並預計年底前將再降息兩次，明年將再降息兩次。儘管如此，市場仍預計年底前將再降息三次，明年再降息四次。隨後，強於預期的美國經濟數據和10月強勁的非農就業報告引發市場鷹派調整，美元上漲，美國公債殖利率上升。
2025年9月，由於勞動市場放緩，同時通膨呈上升趨勢，聯準會再次降息25個基點，預計年底前將再降息兩次，明年將再降息一次。然而，市場預期明年將再降息近三次。聯準會決策後，美國初請失業金人數優於預期，導致美國公債殖利率和美元上漲。即將公佈的美國經濟數據，包括PMI數據、初請失業金人數和非農業就業報告，將至關重要。強勁的數據可能促使利率預期轉向強硬，從而推高美元和美國國債殖利率，而疲軟的數據可能確認市場的立場，對美元和美國公債殖利率造成下行壓力。
市場的積極預測
這種情況我們似乎以前見過，我們自己的預測和市場對降息的激進定價之間存在明顯分歧。繼本週聯準會降息25個基點之後，市場已押注2026年將降息近三次。儘管2025年8月核心PCE通膨率頑固地保持在3% 以上，使未來的道路更加複雜，但這種情況仍在發生。我們只需回顧2024年9月，就能知道這將如何發展。市場預期的降息幅度遠超過聯準會的預期，但強勁的經濟數據證明這一預期是錯誤的。
我們還記得，2024年10月的非農就業報告出乎意料地強勁，超過24萬，導致鴿派押注被解除，美元大幅上漲，美國公債殖利率飆升。這次這種模式可能已經在重演。就在昨天，每週初請失業金人數為20.5萬人，遠低於預期的22萬人，顯示勞動市場的潛在實力。這個初始數據直接挑戰了市場的鴿派論調，並支持了經濟比預期更具韌性的觀點。
交易者的潛在策略
有鑑於此，交易員應考慮持有未來幾週受益於強硬政策重新定價的部位。這可能包括買進美元指數買權或買進美國公債期貨看跌選擇權，預期殖利率將上升。值得關注的關鍵催化劑將是即將公佈的ISM PMI數據，以及最重要的，定於10月3日發布的9月就業報告。
如果即將公佈的數據證實經濟韌性十足，市場可能會被迫扭轉其激進的降息預期，就像去年一樣。這將為美元兌其他主要貨幣帶來顯著的上漲空間，並推高債券殖利率。風險在於，數據可能突然走弱，從而證實市場的觀點，並繼續打壓美元。
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