市場洞察 
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2025年9月19日歐洲早盤，日本央行維持主要政策利率於0.5%不變。日本央行總裁上田證實，如果經濟和物價預期符合預期，日本央行將會升息，並指出通膨正逐步接近2%。加息25個基點的提議遭到兩位委員田村和高田的反對。美元/日圓最初跌至147.20，但隨著美元走強而反彈，目前接近147.95。其他貨幣兌美元表現較差。歐元兌美元下跌0.2%至1.1757，英鎊從1.3540跌至略低於1.3500，跌幅0.5%。美元/瑞士法郎上漲0.4%至0.7955，美元/加幣上漲0.1%至1.3808。同時，澳元兌美元下跌0.2%，徘徊在0.6600左右。
市場概況
歐洲股市漲跌互現；DAX指數下跌0.2%，CAC 40指數上漲0.2%。標普500期貨小漲0.1%。大宗商品方面，黃金價格持穩，上漲0.2%至3,650.47美元，而WTI原油價格下跌0.3%至63.39美元。受此影響，比特幣下跌1.0%至116,460美元，美國10年期公債殖利率上漲3.3個基點至4.137%。日本央行內部出現分歧，兩名委員投票支持升息，對我們今天來說是最重要的訊號。
儘管上田行長淡化了分歧，但兩年期和五年期日本國債殖利率飆升至2008年以來的最高水平，顯示市場正在為升息做準備，宜早不宜遲。我們應該考慮買入日圓買權或利用美元/日圓看跌價差，為未來幾個月可能出現的政策轉變做好準備。日本央行日益增強的鷹派立場與聯準會形成鮮明對比，聯準會官員公開討論在年底前再降息兩次。這種政策分歧是貨幣趨勢的典型驅動因素，強化了美元/日圓在中期內走低的理由。
綜觀期貨市場，我們看到聯邦基金期貨價格顯示，到2025年11月會議至少降息一次的可能性超過70%，這支持了這種觀點。同時，英鎊表現明顯遜於其他貨幣，兌美元跌破1.3500。儘管一些央行官員呼籲不再降息，但英鎊疲軟仍在持續，顯示市場更關注潛在的經濟疲軟。英國上個月整體消費者物價指數(CPI)下降至2.1%，這有助於解釋這種疲軟態勢，我們應該考慮買入英鎊/美元看跌期權，以此來應對這種持續的下行勢頭。
貨幣混亂
歐元陷入混亂，歐洲央行官員就降息必要性發出了矛盾的訊息。這種猶豫不決導致歐元兌美元維持窄幅震盪，而當前水準附近的大量選擇權到期則進一步加劇了這種局面。
這種環境非常適合拋售波動性，我們可以考慮在歐元/美元上設置鐵禿鷹策略，以從該貨幣對短期內維持區間波動中獲利。黃金在突破3,650美元的歷史高點後，正經歷一個理所當然的停頓。目前的盤整提供了一個機會，為歷史上始於12月和1月的季節性強勢期做好準備。我們應該考慮買入2026年初的長期看漲期權，因為歷史數據顯示，黃金通常會在這個冬季創下一些最佳月度表現。
最後，股市平靜，顯示在交易員消化央行最新舉措之際，市場將面臨一段不確定的時期。由於標準普爾500指數期貨方向不明，隱含波動率仍低迷。現在不是進行激進方向性押注的時候，而是監測芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)的時候，回顧過去，該指數在10月至11月期間通常會有所上升。
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