市場洞察 
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中國人民銀行（PBOC）是中國的中央銀行，負責監管人民幣（RMB）的每日中間價。中國人民銀行實行有管理的浮動匯率制度，允許人民幣在中心參考匯率（目前為+/- 2%）的指定區間內波動。今日，中國人民銀行將美元兌人民幣的參考匯率設定為7.1128。該匯率略高於7.1174的預估匯率，並與前一交易日的收盤價7.1128持平。
流動性操作
此外，中國人民銀行透過7天期逆回購操作注入了3,540億元人民幣流動性，利率為1.40%。這導致金融體系淨注入了1243億元的流動性。央行的行動顯示其明確的管理性貶值政策。透過設定高於市場預期的人民幣中間價，中國人民銀行正在防止快速、無序的拋售。同時注入現金表明，他們仍然致力於提供足夠的流動性來支持國內經濟。我們認為這是對國內疲軟和外部壓力的回應。
2025年8月的最新數據顯示，工業生產放緩，而聯準會將利率維持在4.75%左右，美元維持強勢，對人民幣構成下行壓力。這種平衡措施旨在刺激經濟，同時不引發資本外逃。這種策略並非新鮮事；我們在2023年和2024年的大部分時間都看到了類似的策略。在此期間，中國人民銀行持續使用強勁的每日中間價來錨定貨幣，同時國內利率維持在低點以支持經濟成長。現在看來，當時的目標就是保持穩定。
交易者的機會
對於衍生性商品交易者而言，這表明美元/人民幣選擇權的隱含波動率短期內可能被高估。央行正在積極抑制大幅、突然的波動，這使得從區間波動中獲利的策略（例如賣出勒式選擇權）可能具有吸引力。我們實際上是在押注中國人民銀行是否有能力維持人民幣緩慢且穩定地貶值。鑑於中美之間的利差，人民幣在中期內阻力最小的路徑仍然較弱。
這預示著遠期市場存在機會，投資者可以押注未來三到六個月美元/人民幣將逐步走高。關鍵在於建構能夠從緩慢貶值而非急劇下跌中獲利的交易結構。這種觀點面臨的主要風險是中國經濟數據的突然惡化，例如即將公佈的第三季GDP數據。如果經濟成長放緩幅度超過預期，當局可能被迫放棄穩定立場，允許人民幣加速貶值以刺激出口。因此，我們將密切關注高頻數據，以尋找任何加速放緩的跡象。
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