市場洞察 
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日本2025年8月消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲2.7%，低於預期的2.8%，也低於上月的3.1%。這是九個月以來通膨率最低的一次。不包括新鮮食品和能源的核心CPI上漲3.3%，與預期相符，略低於上月的3.4%。同時，不包括新鮮食品但包含能源的核心CPI上漲2.7%，符合預期，低於先前的3.1%。
全球經濟擔憂
此前，東京公佈的8月消費者物價指數（CPI）也符合預期，為2.6%。其他消息方面，對全球經濟趨勢的擔憂包括美國可能對歐盟商品徵收15-20%的關稅，以及加拿大、墨西哥和英國等地區預計將調整貨幣政策。投資人預計，由於通膨趨勢放緩的跡象持續存在，日本央行未來升息的可能性將保持謹慎。
受不同經濟壓力的推動，包括聯準會和澳洲儲備銀行在內的各國央行預計將降息。隨著日本通膨率放緩至九個月低點2.7%，對日本央行近期再次升息的預期已大幅減弱。我們認為這是一個明確的信號，表明需要為日圓走弱做好準備，因為日本與其他央行的政策分歧仍然很大。
在155左右的水平上使用美元/日元看漲期權可能是利用這一預期上漲趨勢的有效方法。這種情緒已在債券市場反映，數據公佈後，10年期日本公債殖利率回落至1.0%以下。美國和日本之間持續存在的利差繼續有利於日圓作為套利交易的融資貨幣。2024年末，升息預期降溫，美元/日圓大幅上漲，也出現了類似的情況。
美元的複雜性
同時，美元前景愈發複雜，聯準會官員強調勞動市場疲軟。最新的美國8月就業報告顯示，就業人數僅增加15.5萬個，進一步證實了聯準會降息將很快到來的觀點。這意味著，日圓兌那些央行立場被認為更強硬的貨幣的貶值幅度可能更為顯著。
就股票衍生性商品而言，日本央行較為謹慎的政策立場將對日本股市構成支撐。鴿派的政策立場使借貸成本保持在低位，並往往會提振企業信心，從而可能推動日經225指數再次上漲。賣出該指數的價外看跌期權以獲取溢價似乎是一個可行的策略，押注這一政策背景將為市場提供支撐。
儘管有這些趨勢，但貨幣對的隱含波動率仍然相對較高，3個月美元/日圓波動率約為9.0%。這表明市場仍在為潛在的政策意外或外部衝擊做準備，例如美國關稅談判。因此，如果市場情緒發生意外轉變，使用確定風險選擇權策略（例如多頭市場看漲價差）是一種限制下行風險的謹慎方法。
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