市場洞察 
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野村證券已調整對聯準會降息的預測，目前預計今年10月和12月都將降息。此前，他們僅預計12月降息一次。此次調整與更廣泛的市場預期一致。展望明年，野村證券預計聯準會將在3月、6月和9月進一步降息25個基點。
風險管理和勞動市場影響
聯準會主席鮑威爾將最近的利率決議描述為「風險管理」舉措。他表示，該決議主要受勞動市場風險影響，但他指出通膨風險下降，但尚未消失。目前市場預期，到年底聯準會將總共降息約44個基點。鑑於聯準會目前預計將在10月和12月兩次降息，我們看到了年底前貨幣政策的更清晰路徑。
這項轉變是在昨日「風險管理」降息之後做出的，也與市場預期相符，顯示下個月再次降息的可能性很高。例如，芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具目前顯示，10月會議上降息25個基點的可能性超過85%。這種鴿派傾向是對勞動市場風險日益增加的直接回應。
最新的2025年8月就業報告顯示，美國經濟僅增加了11萬個就業崗位，失業率則小幅上升至4.2%。這些數據證實了聯準會的擔憂，並表明為降息做準備是首要任務。
通膨擔憂與衍生性商品策略
然而，聯準會仍保持謹慎，因為通膨尚未完全被抑制。最新的2025年8月消費者物價指數(CPI)為2.8%，雖然有所改善，但仍遠高於2%的目標。這意味著，儘管我們應該預期降息，但任何意外的通膨數據都可能迅速改變聯準會的路徑，並引發市場波動。
對於衍生性商品交易者而言，這種環境有利於為短期利率下降進行配置。我們應該考慮買入2025年12月和2026年3月的SOFR期貨合約，以利用預期的政策寬鬆。選擇權策略，例如買入這些期貨的看漲價差，也可以提供一種風險確定的方式，從預期的降息中獲利。
這種政策前景也對股市有利，因為股市往往在藉貸成本下降時表現良好。我們可以預期，隨著交易員押注股市將持續上漲至年底，市場對標普500指數等大盤指數的看漲期權的興趣將會增加。這讓人想起我們在2019年看到的“中期調整”，它延長了牛市的趨勢。
美元走軟是聯準會持續降息的另一個可能結果。衍生性商品交易員可能會建立做空美元的部位，尤其是做空那些央行立場較不鴿派的貨幣。我們可能會在選擇權市場上看到這種情況，即歐元買權或日圓買權兌美元的需求增加。
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