市場洞察 
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繼 2024 年 12 月上次降息後，聯準會預計將重新開始向中性利率靠攏。聯準會聲明預計將承認勞動市場疲軟，同時維持對高通膨和不確定性的立場，量化緊縮政策保持不變。預計多數人將投票支持降息 25 個基點，但可能出現意外，包括投票分佈不均，例如降息 50 個基點或成員投票維持不變。
經濟預測摘要值得關注，尤其是點陣圖。市場預測到 2026 年底將累積降息 148 個基點，其中 2025 年和 2026 年各降息 3 次。聯準會先前的預測較為保守，預計到 2026 年降息次數將會減少。潛在意外在於與市場預期的偏差；例如，2025 年降息次數減少可能被視為強硬立場。
記者會焦點
聯準會主席鮑威爾在新聞發布會上可能會專注於勞動市場當前的疲軟狀況，這與他最近的言論一致。如果鮑威爾強調通膨擔憂而非勞動市場疲軟，或反之，可能會出現意外，從而影響市場對聯準會未來政策舉措的預期。
預計今天的聯準會會議將宣布自2024年12月以來的首次降息，幅度可能為25個基點。近期數據顯示勞動市場明顯疲軟，8月就業報告僅增加9.5萬個職位，失業率升至4.2%。然而，由於最新的核心PCE通膨率仍為2.8%，聯準會在支持就業和確保通膨回歸目標之間左右為難。
衍生性商品交易員的主要關注點將是新的點陣圖，因為它將揭示聯準會的利率路徑預期。目前市場預期今年將再降息近三次，2026年還會再降息三次。如果聯準會的新預測顯示2026年降息次數少於三次，這將是一個鷹派意外，並可能導致長期利率期貨出現拋售。市場的直接反應將取決於利率決議本身是否有意外。
雖然降息25個基點已完全計入市場預期，但如果出現不降息或極少數委員投票支持更大幅度降息50個基點等鷹派結果，將引發短期利率市場的重新定價。我們必須密切注意反對者的數量，因為這將表明委員會對未來路徑的堅定程度。
鮑威爾新聞發布會的語氣
聯準會主席鮑威爾在新聞發布會上對勞動市場的基調至關重要。繼他在八月傑克遜霍爾研討會上將焦點轉向就業問題之後，交易員們將密切關注聯準會是否會在經濟持續疲軟的情況下採取行動。
根據鮑威爾的評論，受益於債券市場波動性飆升的選擇權策略（例如國債ETF的跨式選擇權）可能有助於為任何方向的大幅波動做好準備。回顧過去，我們認為這是在2022-2023年激進升息週期以及今年大部分時間的長時間停頓之後的關鍵時刻。
今天的指引將決定2025年剩餘時間的交易環境。任何顯示聯準會更擔心經濟放緩而非通膨的跡像都將加速對未來寬鬆政策的押注，從而影響從SOFR期貨到貨幣選擇權的方方面面。
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