市場洞察 
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抵押貸款利率下降的影響
美國抵押貸款銀行家協會報告稱，截至2025年9月12日當週，美國MBA抵押貸款申請量增加了29.7%，而先前的增幅為9.2%。市場指數從先前的297.7升至386.1。購買指數從169.1升至174.0，而再融資指數則從1012.4大幅升至1596.7。
30年期抵押貸款平均利率從6.49%小幅下降至6.39%。當抵押貸款利率下降時，抵押貸款申請量往往會上升，這表明兩者之間存在反比關係。在需求激增的同時，抵押貸款利率卻小幅下降，這可能引起聯準會的擔憂。
先前的高利率限制了抵押貸款需求，但近期利率下降可能正在推高利率。抵押貸款申請量大幅增加29.7%，顯示房地產市場對利率下降非常敏感。此次飆升是由30年期公債殖利率小幅下跌至6.39%所推動的，顯示大量需求一直在觀望。這一點在再融資指數中體現得最為明顯，該指數飆升了近60%。
聯準會的謹慎態度
對聯準會而言，這些數據很可能是一個警示訊號，顯示潛在的通膨壓力仍然強勁。在長期努力降低通膨之後，看到這種對小幅降息的反應，將使他們在發出任何重大政策放鬆信號時非常猶豫。
我們應該假設這強化了他們「長期維持高利率」的立場。有鑑於此，我們應該關注那些押注市場對2025年末或2026年初降息預期的利率衍生性商品。賣出2025年12月到期的SOFR期貨或買進國債ETF賣權，或許是應對這種情況的一種方式。
市場可能不得不重新定價未來利率的走勢，使其更符合謹慎的聯準會。這種情況與我們在2023年經歷的情況類似，當時市場反覆消化聯準會的政策轉向，最終卻失望而歸，導致債券市場波動。
鑑於上週的CPI報告顯示核心通膨率仍堅挺在3.1%，聯準會有數據證明其謹慎的立場是合理的。這一歷史相似性以及當前的通膨統計數據強化了利率維持高位的合理性。
市場重新定價的可能性意味著我們應該預期未來幾週波動性將會上升。購買10月或11月到期的VIX買權，或許是明智的對沖策略，或直接押注市場動盪。如果大盤意識到降息不會像預期的那樣迅速到來，避險情緒可能會迅速蔓延。
雖然這些數據表面上對房屋建築商有利，但如果聯準會維持緊縮政策，其長期影響將是負面的。我們可以考慮在幾個月後買入ITB等房屋建築商ETF的看跌期權。我們押注的是，持續高企的借貸成本最終將抵銷購屋興趣的暫時飆升。
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