市場洞察 
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預計聯邦公開市場委員會（FOMC）將降息25個基點。反對者，尤其是鴿派人士，備受關注。有人猜測，米蘭、鮑曼和沃勒可能會主張降息50個基點。堪薩斯市聯邦儲備銀行主席施密德可能呼籲維持利率不變，此前他曾暗示通膨仍令人擔憂。鮑威爾、巴爾、傑斐遜、庫克、威廉斯、古爾斯比和穆薩勒姆似乎可能支持降息25個基點。
市場訊號與異議
市場將密切關注異議人士的組成，尋找未來決策中可能出現的鴿派或鷹派訊號。如果有更多委員加入米蘭、鮑曼和沃勒的行列，支持更大幅度的降息，則可能預示著鴿派立場的轉變。點陣圖也將受到密切關注，預計受米蘭的影響，預測結果將呈現鴿派傾向。先前對2025年利率的預測中位數為3.9%，由於更多委員現在可能預計今年將降息，因此預計利率將有所變動。
焦點將在於有多少委員預計年底前降息一次、兩次或兩次以上。預計2026年和2027年的預測結果將顯示利率下降，2027年可能在3%左右，這反映了近期的鴿派立場轉變。
聯準會路徑和經濟背景
截至今天，即2025年9月17日，市場幾乎可以肯定聯準會將在今天下午晚些時候降息25個基點。對於衍生性商品交易員來說，重點不是降息本身，而是將預示聯準會今年剩餘時間走勢的細節。我們必須為反對者數量和最新經濟預測帶來的波動做好準備。
本次會議的背景是，與前幾年相比，經濟明顯疲軟。最新的8月就業報告顯示，就業人數僅增加了15萬個，而失業率上升至4.1%，這與我們在2024年看到的勞動力市場更加緊俏的局面不同。鑑於最新的CPI通膨數據為2.8%，聯準會繼續其寬鬆週期的條件已經成熟。如果我們看到超過三位成員反對更大幅度降息50個基點，這是一個非常鴿派的信號。
這結果可能會導致利率期貨上漲，因為市場會迅速消化12月再次降息的可能性，目前看來，降息的可能性只有30%。這種情況也可能導致美元兌其他主要貨幣走弱。
另一方面，堪薩斯市聯邦儲備銀行主席施密德反對維持利率不變，可能帶來意外的鷹派立場。鑑於幾乎沒有人預料到這種情況，此舉將挑戰市場的寬鬆敘事，並可能引發美元短期大幅飆升。在這種情況下，持有股票多頭部位的交易者可能會考慮買入標普500指數的短期看跌選擇權進行避險。
除了投票結果之外，點陣圖是下一個重要的催化劑。我們將密切注意2025年底的預測中位數是否會發生決定性轉變，顯示今天之後至少還會降息一次。
從歷史上看，當點陣圖令市場感到意外時，例如我們在2023年中期見證的鷹派轉變，債券收益率的反應總是迅速而顯著的。最終，異議人數和點陣圖的結合將決定未來幾週的交易策略。如果聯準會意外傾向鴿派，異議人數增加，且利率預測中位數下降，將強化對美元走弱和債券殖利率在第四季下降的押注。即使結果與預期相符，也可能導致隱含波動率下降，因為一個關鍵事件風險已經過去。
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