市場洞察 
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史蒂芬米蘭 (Stephen Miran) 今天加入聯準會，在聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議前正式出任聯準會理事。前總統川普曾指出聯準會獨立性的必要性，米蘭曾擔任川普的首席經濟學家兼經濟顧問委員會主席，他最終獲得了總統的簽字，但並未辭去原職。關於米蘭的當務之急是他對利率調整的立場。他是支持降息 25 個基點 (bps) 還是主張立即降息 50 個基點，目前尚不清楚。
米蘭任命的影響
隨著史蒂芬米蘭加入聯準會，我們應該認為聯準會的鴿派又多了一位權力顯赫、政治人脈廣泛的成員。爭論的焦點不再是聯準會是否會降息，而是降息幅度和速度。無論一些數據顯示什麼，這項政治任命從根本上改變了採取更激進寬鬆政策的可能性。
這項措施出台之際，經濟已顯露出放緩跡象，降息的理由也更加充分。我們看到，2025 年第二季 GDP 成長率被下調至 1.5%，而最新的 2025 年 8 月就業報告顯示失業率上升至 4.1%。米蘭的加入為利用這些數據立即推動大幅降息提供了政治掩護。
最直接的交易策略是預期市場波動性會上升。由於聯準會的反應函數現在與政治壓力掛鉤，其未來行動的可預測性大大降低，因此我們買入近月 VIX 期貨。我們預計，隨著市場對聯準會獨立性產生新的不確定性，波動率指數 (VIX)（目前一直徘徊在 16 左右）將重新測試 20 水平。
為降低利率做好準備
我們正為全線利率下調做準備，並專注於短期利率。兩年期美國公債殖利率對聯準會政策極為敏感，是值得關注的關鍵指標。我們預計，2025年12月和2026年3月會議的SOFR期貨合約將在下週內至少再次降息25個基點。
這對我們來說並非新情況；我們在2019年就看到過類似的情況。當時，在白宮持續的政治壓力下，聯準會扭轉了升息週期，開始降息。歷史經驗表明，這種直接的政治任命將加速轉向更寬鬆的貨幣政策。
聯準會的更激進的政策直接指向美元走弱。隨著市場消化與歐洲央行或英國央行相比進一步降息的可能性增加，我們應該會看到資本流出美元。我們正在考慮買入歐元和英鎊兌美元的看漲期權，目標執行價比當前現貨價格高出2-3%。
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