市場洞察 
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對合規框架的影響
美國證券交易委員會可能轉向半年期收益報告，此舉雖會降低市場透明度，但可改變公司的合規框架。據 TD Cowen 稱，這項得到政界和業界支持政策有 60% 的可能性實現。長期證券交易所的遊說活動和川普總統的支持為這項討論已久的變革提供了動力。
證券交易委員會主席保羅·阿特金斯可能在推動這項政策方面發揮重要作用。改變報告要求的過程可能需要六個多月。雖然市場尚未消化這一轉變，但它被視為川普政府的潛在成就。關於終止上市公司季度報告的討論一直在進行，最近的更新顯示，各利益相關者對此變更的支持有所增加。
我們認為證券交易委員會從季度收益報告轉為半年期收益報告的可能性為 60%，此舉將從根本上改變市場資訊流。雖然這項變革尚未消化，但它已獲得重要的政治支持，可被視為現任政府的政策勝利。這意味著衍生性商品交易員需要為市場動態資訊發布方式的結構性變化做好準備。
對市場波動的預期影響
報告頻率降低的主要影響是收益發布日期之間的不確定性增加，這將直接轉化為更高的基線隱含波動率。我們預計，隨著市場消化這種可能性，選擇權溢價（尤其是三個月以上合約的選擇權溢價）將開始上漲。這種結構性轉變將使持有選擇權的成本更高，但也可能帶來更高的回報。
目前，VIX指數接近15，反映出市場相對平靜，尚未將潛在的波動率擴張納入定價。這可能在未來幾週提供一個機會，在波動率重新上漲之前低價買入。轉向半年報告製可能會在長期內為VIX指數設定一個新的、更高的下限。
我們可以將歐洲市場作為此類報告結構的歷史參考。在2025年之前的幾年裡，倫敦證券交易所的股票在收益日的平均價格波動通常比美國同業更大。這表明，當收益資訊發布頻率較低時，市場當天的反應會更加劇烈。
對於交易者而言，這意味著那些從大幅價格波動中獲利的策略，例如多頭跨式選擇權和勒式選擇權，將在兩個年度報告期前後變得更具吸引力。預期波動的增強將推高這些部位的溢價，但超預期波動帶來的潛在報酬也將更高。在這些關鍵窗口期，拋售波動性將變得更加危險。
我們也應該預期，這種影響在不同行業之間的差異會有所不同。投資人密切關注季度進展的高成長科技或生技股，其報告期間波動率的增幅可能最大。相比之下，穩定、成熟的工業或公用事業公司的期權定價可能會受到更溫和的影響。
正式的規則制定過程預計將持續六個月或更長時間，因此這種變化不會一蹴而就。這提供了一個逐步調整頭寸並開始將新的波動機制納入定價模型的視窗。我們應該考慮透過波動率指數期貨或標普500指數和納斯達克指數等指數的長期選擇權等工具，逐步建立多頭波動率曝險。
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