市場洞察 
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本週，焦點集中在周三的聯準會會議，預計將發布最新指引。預計2025年的點陣圖中位數將繼續顯示兩次降息，而2026年的預測可能會下調25個基點。
違背預期
預計鮑威爾主席將與市場對鴿派政策的預期相反。他可能會強調，未來的決定將取決於數據，儘管勞動力和通膨數據疲軟，但數據仍可能暫時支撐美元。本週三的聯準會會議是焦點，我們認為市場對今年降息的預期過於樂觀。
期貨市場目前預計12月前降息的可能性為65%，可能導致結果令人失望。我們預期鮑威爾主席將強調，任何決定仍將與未來數據掛鉤，從而打壓10月或12月降息的押注。對於利率交易員來說，這表明殖利率曲線的前端容易被重新定價。如果鮑威爾的表態堅定，押注短期內不會降息的策略（例如賣出12月有抵押隔夜融資利率（SOFR）期貨）可能會有效。
市場調整對聯準會更耐心的預期將有利於這項策略。鮑威爾有理由等待，因為數據並未強烈要求立即降息。最新發布的2025年8月消費者物價指數報告顯示，通膨率為2.9%，儘管呈下降趨勢，但仍穩居2%的目標之上。最新的就業報告也顯示，就業人數增加了19萬個，顯示勞動市場正在走弱，但並未崩潰。
市場影響
如果降息承諾進一步推遲，這種情況可能會給股市帶來阻力。鑑於VIX波動率指數接近17，透過標準普爾500指數賣權購買一些短期下行保護措施似乎是明智之舉。在周三市場基調趨於謹慎之後，此類對沖措施可能對任何市場回調都大有裨益。
我們之前就曾見過這種模式，尤其是在2023年末和2024年初。當時，市場預期的降息速度始終快於聯準會準備實施的速度。鮑威爾每次反擊，都迫使債券殖利率快速調整，並推高美元。因此，耐心的聯準會應該能夠為美元兌其他貨幣提供良好的支撐。
如果本週的訊息確實是“長期走高”，那麼美元指數（DXY）的看漲期權可能會帶來價值。隨著其他主要央行似乎比聯準會更接近放鬆政策，這種觀點得到了強化。
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