市場洞察 
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歐洲央行一位政策制定者表示，儘管通膨有所回升，但仍需保持警覺。歐洲央行利率已轉至中性水平，通膨有上行風險。該政策制定者表示，歐洲央行不會因為通膨目標出現微小偏差而調整政策。任何進一步降息都需要有充分的理由。
市場定價與經濟指標
目前市場預期到年底僅會降息4個基點。2026年底，預計降息幅度將達到11個基點，與歐洲央行目前的立場一致。鑑於歐洲央行已發出暫停升息的訊號，我們認為在可預見的未來，利率將保持穩定。
通膨有明顯的上行風險，除非經濟出現重大轉變，否則貨幣政策將保持靈活但不活躍。這意味著，通膨目標與2%的微小偏差不足以引發進一步降息。2025年8月底的最新數據也支持了這一立場，數據顯示歐元區核心通膨率穩定在2.2%。儘管整體經濟活動低迷，德國工業生產上季度幾乎沒有成長，但通膨的持續存在為歐洲央行提供了等待的藉口。
市場已經理解了這個訊息，到年底，未來降息的預期幾乎不存在。
衍生性商品交易者的策略
對於衍生性商品交易者來說，這表明未來幾週應該採取一些策略，從低波動性中獲利。我們認為賣出歐元區銀行間同業拆借利率（Euribor）期貨的短期選擇權存在機會，因為央行的強硬立場可能會將短期利率維持在窄幅區間內。
歐元計價利率的3個月波動率指數已跌至2024年初以來的最低水平，顯示這一趨勢已經形成。我們以前也見過這種策略，尤其是在回顧聯準會在2024年大部分時間的長期暫停升息時，當時市場一直在試圖消化最終未能發生的降息。
這種觀點面臨的主要風險是，隨著冬季臨近，能源價格可能意外飆升，這可能會重新引發通膨擔憂。因此，任何波動性空頭部位都應謹慎調整，以因應市場情緒的突然變化。
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