市場洞察 
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中國允許人民幣升值的決定正在影響新興市場的情緒。每當人民幣匯率波動1%，泰銖、馬來西亞林吉特、智利比索、墨西哥比索和巴西雷亞爾通常都會隨之波動。美元兌人民幣參考匯率與MSCI新興市場貨幣指數之間的關聯達到了2024年5月以來的最高水準。中國人民銀行已將人民幣參考匯率設定為自去年11月以來的最高水準。這導致人民幣兌美元匯率今年上漲超過2%，扭轉了先前的跌勢。對沖基金目前押注人民幣將進一步升值，目標是到年底兌美元匯率達到7左右，顯示對人民幣升值的信心增強。
人民幣升值的好處
人民幣走強利好亞洲貨幣和新興市場債務，有助於中國實現人民幣國際化的長期目標。這也使得區域央行能夠在不貶值本國貨幣的情況下放鬆政策，進而支撐亞洲地區去美元化趨勢。鑑於人民幣的有序升值，我們看到新興市場貨幣有明顯的機會。人民幣與美元的緊密關聯意味著人民幣走強可能會提振泰銖和墨西哥比索等貨幣。
中國人民銀行近期將人民幣參考匯率設定在7.10以下，這是十個月來首次，進一步強化了這個趨勢。我們持有2025年12月和2026年1月到期的美元/人民幣看跌期權，預計人民幣兌美元匯率將在年底前達到7.00。這些選擇權的隱含波動率已降至數月低點，使得人民幣的長期買權相對便宜。這顯示市場預期人民幣將穩定走強，而非突然震盪。我們也透過做多一籃子相關的新興市場貨幣兌美元，延續了這個觀點。
數據顯示，2025年8月，專注於亞洲的貨幣基金獲得了超過60%的新興市場新資金流入，這支持了這種交易策略。這種模式令人回想起2020-2021年期間的情況，當時人民幣走強，先於新興市場資產大幅上漲。
區域央行的迴旋餘地
這些貨幣的強勢賦予了區域央行更大的降息空間。例如，馬來西亞林吉特上個季度上漲近3%，我們目前正關注馬來西亞央行可能降息。這為交易利率衍生性商品創造了機會，預期先前看似不太可能的寬鬆政策即將出台。
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