市場洞察 
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日本前外匯官員豊雄（Toyoo Gyoten）強調了日圓疲軟引發的通膨擔憂。日本的利率明顯偏低，導致日圓貶值。豐雄表示，如果目前的趨勢持續下去，可能會導致通膨上升。從歷史上看，日圓一直處於疲軟狀態，他認為日圓有大幅升值的潛力。
在廣場協議中的角色
行天在1985年廣場協議中扮演了關鍵角色，並擔任日本財務省國際金融局局長。他反對日本在2010年拋售日圓的決定，這是自2004年以來罕見的干預。事實上，日本的利率一直過低，這無疑是導致日圓疲軟的原因之一。本週美元/日圓交易價接近168.50，壓力正在增加。
如果這種情況持續下去，可能會加速通膨，我們認為日本央行確實需要考慮到這一點。這種長期的疲軟可能會嚴重推高進口成本和更廣泛的通膨，而我們已經看到通膨一直頑固地高於目標。最新發布的2025年8月全國核心CPI數據顯示，該數據年增2.8%，連續第六個月遠高於日本央行2%的目標。持續的通膨使央行處境非常艱難。
幹預的可能性
對衍生性商品交易者來說，這意味著政策急劇轉變甚至直接幹預的可能性越來越大。我們應該考慮買入美元/日圓看跌期權，以從日圓突然走強中獲利，或許可以將目標定在未來一兩個月內回升至 160 的水平。
在當前環境下，透過選擇權持有日圓多頭頭寸成為一種越來越有吸引力的對沖工具，以應對日本央行意外的政策轉向。從歷史角度來看，日圓仍然過於疲軟，沒有根本性的理由表明它不會從現在開始大幅走強。我們只需回顧 2010 年美元/日圓接近 83 時的干預情況，甚至是 2022 年全球升息週期開始前美元/日元在 115 左右的水平，就能理解大幅回調的可能性。在目前水準做空日圓的風險與日俱增。
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