市場洞察 
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加拿大帝國商業銀行（CIBC）的經濟學家審查了8月的消費者物價指數報告，發現其略有上漲。儘管如此，預計這不會阻止聯邦公開市場委員會（FOMC）降息25個基點。核心通膨率維持穩定，年化成長率為3.1%，整體通膨率上升2.9%。市場對物價上漲加劇表示擔憂，尤其是由於關稅轉嫁導致的核心商品價格上漲。
關稅的影響
新車價格顯著上漲，暗示關稅對高價位商品的影響正在擴大。加拿大帝國商業銀行預測聯準會將在9月和10月降息，然後暫停降息。市場猜測到2026年6月聯準會將降息121個基點。美國整體通膨率仍低於目標，在經濟和就業市場擔憂持續存在的情況下，這為聯準會提供了彈性。如果沒有強烈的反對降息的傾向，聯準會可能會採取更漸進的方式。
聯準會下次決議將於9月17日公佈。我們應該為9月17日預期的25個基點降息做好準備，很可能透過利率期貨進行。8月最新的JOLTS報告顯示，職缺自2023年初以來首次降至900萬以下，這為聯準會降息提供了必要的理由。這強化了這樣一種觀點，即近期利率阻力最小的路徑是走低。
價格壓力和擔憂緩解
然而，關稅帶來的不斷擴大的價格壓力給未來幾個月帶來了巨大的不確定性。我們在2018-2019年期間也看到了類似的情況，當時商品關稅導致消費者物價在短暫的延遲後緩慢但穩定地上漲。這表明，可以考慮持有通膨掉期頭寸，以對沖通膨持續高於聯準會當前預期的可能性。
在這種衝突下，央行正在放鬆政策，以應對3.1%的核心通膨率，這是加劇市場波動的典型情況。鑑於VIX指數目前處於14.5左右的十幾位低位，選擇權定價似乎低估了市場大幅波動的可能性。買入VIX買權或使用主要指數的選擇權跨式選擇權可能是交易這種背離的謹慎方式。
展望未來，市場預期到2026年中期，降息幅度將超過120個基點。如果汽車等商品的關稅相關通膨持續存在，這種激進的寬鬆路徑可能會在明年稍後受到挑戰。這可能為較長期 SOFR 選擇權創造機會，押注降息總數將少於目前的價格水準。
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