市場洞察 
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歐洲央行決策者認為，無需進一步降息即可達到2%的通膨目標。目前的經濟預測顯示，未來兩年通膨率將低於預期。假設不發生新的重大經濟衝擊，歐元區的借貸成本預計將維持不變。12月將帶來重新評估的機會，最新的季度預測將延續至2028年。
短期利率預期
隨著歐洲央行發出堅定暫停降息的訊號，我們預期短期利率預期正在鞏固。8月核心通膨率為1.8%，顯然不足以迫使央行採取行動，這表明當前的政策利率將暫時成為基準利率。市場已經消化了這個觀點，遠期掉期交易顯示，年底前降息的可能性微乎其微。
未來幾週，這似乎為拋售波動性創造了有利環境。歐元銀行間同業拆借利率（EURIBOR）期貨的空頭跨式選擇權等策略可能有效，因為鑑於央行明確的觀望意圖，隱含波動率可能會下降。我們看到，聯準會在2024年的大部分時間裡都採取了類似的「長期升息」立場，在兩次政策會議之間，區間波動佔據主導地位。
然而，歐洲央行已明確表示，12月會議將是下一個重要決策點。這表明我們應該考慮買入捕捉這一事件的較長期選擇權，因為波動率幾乎肯定會在11月下旬上升。日曆價差交易，即賣出短期選擇權來為購買12月決議後到期的選擇權提供資金，可能是一種有效的定位方式。
前景穩定面臨的主要風險
這一穩定前景面臨的主要風險是經濟大幅下滑，央行已承認這一點。我們將密切關注德國IFO商業景氣指數和歐元區PMI等領先指標，以防任何急劇惡化。如果製造業PMI（目前處於疲軟但穩定的48.5）回落至2023年經濟放緩期間的40出頭，將對央行的耐心立場構成挑戰。
這種政策分歧也應為歐元提供支撐，尤其是對那些央行更有可能放鬆政策的貨幣。歐元兌美元匯率一直徘徊在1.09左右，隨著利差停止對其施加影響，該匯率可能會獲得支撐。我們可以使用選擇權來表達對歐元穩定或小幅升值的看法，或許可以透過賣出價外的歐元看跌期權來實現。
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