市場洞察 
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史蒂芬米蘭 (Stephen Miran) 被提名填補聯準會委員會的一個臨時職位。他將接替庫格勒，任期至明年1月。美國參議院銀行委員會以13比11的投票結果，將他的提名提交參議院全體投票。根據Politico報道，投票預計將於9月15日星期一進行。
對投票的期望
據兩位不願透露姓名的消息人士稱，預計投票將通過，但黨派分歧較大。聯邦公開市場委員會 (FOMC) 定於 9 月 16 日至 17 日召開會議。無論米蘭是否在會議日期前加入委員會，人們普遍預計將降息 25 個基點。鑑於史蒂芬米蘭的確認投票預計將於週一進行，我們認為市場已經完全消化了 9 月 17 日會議上降息 25 個基點的預期。因此，交易員的重點並不在於這個眼前決定。
他為 11 月和 12 月會議帶來的不確定性現在帶來了機會。最新數據支持這項預期降息，2025 年 8 月就業報告顯示，就業人數降至 16 萬個，7 月核心 PCE 通膨降至 3.4%。然而，米蘭先前曾主張採取更長時間的升息立場，以確保徹底抑制通膨。即使他只任職幾個月，也會為聯準會增添鷹派風險，市場認為聯準會正在轉向鴿派。
市場影響
我們應該預期隱含波動率會上升，尤其是與11月和12月FOMC會議日期掛鉤的選擇權。波動率指數（VIX）一直徘徊在13左右的多年低點附近，任何意外言論都可能引發大幅上漲。交易員可以考慮買進短期VIX買權，或在對利率敏感的ETF上建立勒式選擇權。
聯邦基金期貨衍生性商品市場將是觀察市場反應最直接的場所。雖然9月合約價格穩定，但我們可能會看到2025年12月和2026年3月合約重新定價，以反映進一步降息的可能性略有降低。這可能為交易短期和長期利率預期之間的利差提供機會。
我們還記得，在2010年代中期的過渡期，當新成員加入聯準會理事會時，市場難以對聯準會的路徑進行定價。每位新成員的評論都被過度分析，導致短期盤中波動。我們預計，未來幾週將出現類似的情況，所有新聞標題都會提到米蘭。
鑑於米蘭的任期僅持續至明年1月，這種混亂很可能只是短暫的。這意味著任何基於波動率的部位都應設定明確的時間框架，並專注於年底前到期的選擇權。主要策略在於不確定性的重新定價，而非聯準會政策的根本性長期轉變。
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