市場洞察 
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降息週期的歷史表現
從 1966 年開始的 13 個降息週期中，10 年期公債殖利率下降了 6 次，上升了 7 次。由於今天的收益率高於週期開始時的收益率，現在 14 個週期中有 8 個週期顯示出更高的收益率。值得注意的是，自 2023 年 5 月以來的最低 10 年期美國公債殖利率就出現在當前週期開始之前。歷史模式表明，在降息期開始時出售債券可能更有利。不同的週期受到不同情況的影響，例如新冠疫情或越戰。 德意志銀行指出了與 1966 年政策狀況的相似之處，其特點是失業率低、預算赤字較大以及貨幣政策寬鬆。1966 年這個時代尤其有趣，因為它與當前情況相似。基於這些見解，德意志銀行最近建議出售 10 年期公債。自 2024 年 9 月以來，我們已經看到聯準會三次下調聯邦基金利率，共 75 個基點。然而，10 年期美國公債殖利率徘徊在 4.3% 左右，幾乎與一年前持平。這表明市場並不相信較低的短期利率會持續下去。 回顧過去 14 個降息週期，我們發現，一年後，包括本次降息週期在內，10 年期美國公債殖利率在其中 8 個週期實際上有所上升。這一歷史模式表明，除非發生重大經濟危機，否則長期殖利率阻力最小的路徑可能是橫盤整理，甚至略有上升。市場正在消化聯準會隔夜利率以外的其他因素。交易者策略
對於衍生性商品交易者來說，這顯示做空 10 年期美國公債期貨（ZN）可能成為未來幾週的可行策略。鑑於 2025 年 8 月核心 PCE 通膨數據意外升至 3.1%，市場押注債券價格將隨著殖利率上升而下跌，以反映持續的通膨。一種更具風險導向的方法是買入這些期貨的看跌選擇權，以限制潛在損失。 另一種策略涉及利率互換，即支付固定利率以獲得浮動利率。如果影響浮動利率部分的短期利率維持在高點的時間超過市場預期，則該部位將獲利。這種情況與 1966 年的政策失誤如出一轍，當時聯準會在高政府支出的情況下放鬆了對低失業率經濟的管制，最終導致通膨和長期利率飆升。聯準會政策與長期殖利率之間的明顯脫節正在造成不確定性，這預示著債券市場波動性將加劇。 追蹤美國國債波動率的 MOVE 指數已從 2025 年 7 月的 95 點低點攀升至本週的 115 點以上。交易員可以使用選擇權策略，例如做多美國國債期貨跨式選擇權，從價格大幅波動中獲利，押注價格將出現決定性突破，而非特定方向。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
