市場洞察 
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2025年9月10日歐洲早盤，金價維持上漲勢頭，上漲0.7%，至3,650.03美元。美元表現出韌性，顯示市場穩定，而由於俄羅斯無人機越過波蘭邊境，地緣政治緊張局勢備受關注。歐盟主席呼籲對俄羅斯實施更多製裁，同時，美歐貿易協定受到讚揚。美國抵押貸款申請量較上季成長9.2%，先前曾下降1.2%。市場走勢方面，澳幣領漲，加幣則落後。歐洲股市上漲，標普500指數期貨上漲0.4%。
黃金與市場趨勢
美國10年期公債殖利率小幅上升，WTI原油和比特幣分別上漲0.9%和0.7%。交易平靜，主要貨幣穩定，歐元兌美元和美元/日圓波動不大，分別在1.1705和147.45左右。歐洲股市與美國期貨維持上漲趨勢，主要由科技股推動。貴金屬持續吸引投資者，黃金反彈，白銀上漲0.6%，至41美元以上。
貨幣保持平靜，等待即將公佈的美國經濟數據，尤其是PPI和CPI數據。我們看到，股市的平靜與來自東歐的嚴重地緣政治消息之間存在著巨大的脫節。北約成員國波蘭擊落俄羅斯無人機是重大升級，金融市場似乎沒有正確消化這一消息。由於重要的美國通膨數據也將在未來24小時內公佈，我們預期市場波動性將急劇上升。
鑑於目前的情況，市場對未來波動性的預期似乎過低。芝加哥期權交易所（CBOE）波動率指數（VIX）一直徘徊在14的歷史低點附近，顯示股票投資者普遍存在自滿情緒。我們應該考慮購買VIX買權或其他波動率指數的選擇權，以應對通膨報告過熱或俄羅斯對波蘭採取應對措施可能帶來的市場衝擊。
對沖機會
股市平靜，標普500期貨走高，這提供了一個明顯的對沖機會。市場似乎忽略了2022年2月地緣政治衝擊導致市場快速下滑的教訓。買標普500或納斯達克100的看跌期權，是一種直接且經濟有效的防範當前樂觀情緒突然逆轉的方法。
黃金正充當著真正的風險晴雨表，正向3,650美元附近的歷史高點邁進。雖然看起來很昂貴，但任何進一步的軍事升級都可能引發大規模的避險資金流，從而推高金價。利用黃金的買權價差，可以押注這種上行潛力，同時清楚地界定緊張局勢降溫後的風險。
WTI原油價格約為每桶63美元，這一點尤其值得注意，因為它完全忽略了歐洲穩定面臨的新風險。由於最初擔心供應中斷，我們看到油價在2022年飆升至每桶120美元以上，如果衝突擴大，當前油價將處於不可持續的低點。我們認為購買原油長期買權是對沖市場重新定價這種加劇的供應風險的合理方法。
明天公佈的美國消費者物價指數數據是另一個可能打破市場平靜的主要催化劑。在核心通膨率在2025年大部分時間裡頑固地保持在3.5%以上之後，高於預期的數據可能迫使聯準會採取行動，引發股票和債券的大幅拋售。
無論數據走向如何，歐元/美元等主要貨幣對的跨式選擇權都可以捕捉到此次數據發布預期帶來的大幅波動。債券市場也發出喜憂參半的訊號，10年期美國公債殖利率為4.091%。歐洲局勢的嚴重升級將導致資金流向安全的美國債券，大幅壓低美國公債殖利率。另一方面，一份火熱的消費者物價指數報告將導致收益率飆升，因此我們必須為未來幾週利率的大幅變動做好準備。
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