市場洞察 
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美國財政部發行了580億美元的三年期公債，殖利率高達3.485%。此收益率略低於拍賣時的WI水準（3.492%）。此次拍賣的尾部收益率為-0.7個基點，而六個月平均尾部收益率為+0.7個基點。投標覆蓋率為2.73，高於六個月平均值2.55。
經銷商和投標者參與
交易商參與率為8.373%，低於六個月平均值15.9%。直接投標者佔17.4%，而六個月平均值為21.9%。間接投標者佔比達74.24%，高於六個月平均值62.1%。儘管國內需求下降，但國際市場興趣顯著上升，導致對美國國債的整體需求強勁。
2025年9月9日舉行的三年期公債拍賣顯示出異常強勁的需求，顯示市場非常樂意以這樣的水平購買美國國債。3.485%的收益率低於市場預期，這表明我們應該預期短期內利率將面臨一些下行壓力。這一結果表明，大資金，尤其是國際投資者，看到了其中的價值。
有鑑於此，我們應該考慮那些受益於穩定或略微下降的利率的交易。買進兩年期或五年期美國國債的期貨合約可能是應對這種情況的直接途徑。最近發布的2025年8月通膨報告顯示，CPI溫和上漲至2.8%，拍賣支持了聯準會可能在今年剩餘時間內維持利率不變的觀點。
對貨幣和股市的影響
最能說明問題的統計數據是間接投標者的參與率高達74.2%，這表明市場強勁湧向美元。這可能是受歐洲近期經濟數據推動，歐洲製造業PMI已連續四個月萎縮，引發了有關歐洲央行降息的討論。
我們應該考慮增持美元多頭頭寸，尤其是兌歐元。債券市場的這種穩定減輕了股市面臨的重大阻力，尤其是對利率敏感的科技和成長板塊。現在或許是賣出納斯達克100指數或標準普爾500指數價外看跌期權的好時機，相信此次強勁的拍賣將為市場提供支撐，從而收取溢價。
這些股指的隱含波動率已經上升，最近觸及三個月高點19%，使得溢價具有吸引力。我們在2023年底也看到類似的動態，當時美國國債拍賣的強勁需求預示著利率在長期升息週期後將達到高峰。在這段期間之後，債券和股票市場在年底前均大幅上漲。雖然背景不同，但這種歷史模式為未來幾週的走勢提供了潛在的方向。
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