市場洞察 
VT 
德國7月貿易差額為147億歐元，低於德國統計局公佈的預期153億歐元。上月貿易差額略為上升，為149億歐元。德國出口較上月下降0.6%，而上月則成長0.8%。同時，進口同期小幅下降0.1%，低於先前4.2%的增幅。
出口減少主要影響了與美國的貿易，美國仍然是德國的主要貿易夥伴。對美出口較上季下降7.9%，至111億歐元，為2021年12月以來的最低水準。貿易差額未達預期是德國經濟成長動能放緩的明顯訊號。對美出口大幅下降7.9%是最令人擔憂的部分，顯示近期的貿易摩擦開始顯現。
我們不應將其視為一次性數據，而應將其視為負面趨勢的潛在開始。該數據與我們近期看到的其他疲軟指標相符。最新的德國2025年8月標普全球/HCOB製造業PMI為48.5，連續第二個月處於收縮區域。這證實了整個工業部門普遍存在疲軟現象，而不僅僅是貿易領域。
對貨幣市場而言，這給歐元兌美元帶來下行壓力。我們應該考慮買入10月和11月到期的歐元看跌期權，為跌向1.0500水平做好準備。市場現在可能消化了歐洲央行更為鴿派的立場。主要包含主要出口商的德國DAX指數看起來尤其脆弱。
大眾和西門子等公司將直接受到海外需求下降以及華盛頓和布魯塞爾之間正在進行的關稅談判的影響。我們正在考慮買入DAX看跌期權，因為我們在2018年看到類似的模式，當時美國關稅威脅導致德國股市大幅下跌。
核心問題仍然是關稅談判，整個夏天這一直是持續的阻力。2025年8月底的新聞報導表明，汽車和化學工業標準的談判陷入僵局，直接影響了德國的主要出口部門。這種政治不確定性不太可能迅速解決，因此未來幾週我們持看跌立場。
相反，這種經濟疲軟可能對德國政府債務有利。經濟放緩使得歐洲央行不太可能採取任何鷹派政策，上個月拉加德行長的謹慎語氣強化了這種觀點。我們看到做多德國公債期貨的機會，押注殖利率將隨著經濟放緩擔憂加劇而下降。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
