市場洞察 
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中國人民銀行（PBOC）在有管理的浮動匯率制度下，每日設定人民幣（RMB）的中間價。該制度允許人民幣在中間價（或稱「中間價」）上下浮動2%。人民幣兌美元匯率報7.1029，創下11月6日以來的最高水平，此前收盤價為7.1324。中國人民銀行以1.40%的利率透過7天期逆回購操作注入了1,915億元人民幣，導致淨回籠88億元。
強化人民幣國際化
中國正考慮推出離岸人民幣穩定幣，以推進人民幣國際化。此外，中國計劃向俄羅斯能源公司重新開放債券市場，這表明雙邊關係將更加緊密。即將發生的事件包括中國將於2025年9月8日星期一發布的貿易數據，該數據將成為亞洲經濟日曆的一部分。
中國央行將人民幣匯率定於7.1029，這是一個明確的訊號，顯示他們不會容忍人民幣進一步貶值，並可能引導人民幣走高。我們認為這是一個決定性的舉措，尤其是考慮到這是自去年11月（2024年）以來的最高水準。交易員應將此視為中國央行可能轉變其在2025年上半年大部分時間所採取的防禦性立場。
這種信心可能源自於國內數據的改善，2025年8月財新製造業PMI指數最近超過預期，達到51.2，標誌著連續第三個月維持擴張。更強勁的經濟為官員提供了更大的空間，可以在不損害經濟成長的情況下讓人民幣升值，尤其是在聯準會已經暗示將暫停其緊縮週期的情況下。透過逆回購協議進行的微妙的流動性消耗表明，他們對當前的金融狀況感到滿意，並且關注匯率。
投資策略及市場影響
鑑於這一明確訊號，我們認為在未來幾週內買入人民幣看漲期權或美元/離岸人民幣看跌期權是審慎的策略。這種方法允許參與人民幣潛在的升值，同時確定頭寸的最大風險。
縱觀2024年末的歷史波動率圖表，目前的隱含波動率相對較低，使得選擇權溢價更具吸引力。今天發布的中國8月貿易數據將對這一觀點進行直接檢驗。強勁的出口數據，超過3.5%的年成長預期，將證實中國人民銀行的舉措，並可能引發人民幣的下一輪升值。然而，疲軟的報告將挑戰這種看漲的敘事，並可能導致人民幣匯率急劇逆轉。
回顧過去，這種激進的定價與我們在2024年全年看到的對抗貶值的策略形成鮮明對比，預示著新的政策階段即將到來。離岸人民幣穩定幣和向俄羅斯企業開放債券市場等長期舉措，支撐了人們對人民幣走強、更國際化的結構性渴望。這些因素支持透過衍生性商品持有核心的人民幣看漲部位。
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