市場洞察 
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2025年9月5日的經濟日曆將聚焦在芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比在芝加哥舉行的mHub產業顛覆者系列活動上的問答環節。聯準會同事威廉斯近期的評論包括對通膨風險的看法，他提到關稅的影響正在減弱，預計其影響將持續到明年年中。他預測利率將逐步下降。
關注美國就業數據
美國數據將於週五公佈，市場也將關注。非農就業報告對交易員來說尤其具有挑戰性。由於美國非農就業報告將於明天公佈，我們預期短期市場波動將大幅加劇。2025年8月就業報告顯示，新增就業人數21萬個，表現強勁。如果數據再次強勁，聯準會的寬鬆政策時間表可能會推遲，這使得跨式選擇權策略具有吸引力，可以捕捉價格的大幅波動。
過去三屆非農就業報告發布當天，波動性指數（VIX）飆升超過20%，我們預期這種模式將會重演。威廉斯和古爾斯比等聯準會官員的言論強化了「長期維持高位」的立場，這抑制了人們對即將降息的預期。威廉斯預計利率將僅「逐步」下降，這與近期通膨數據一致，因為2025年7月核心個人消費支出（PCE）保持在3.1%的穩定水平。
因此，交易者應考慮賣出利率期貨的價外看漲選擇權，因為利率的上行空間似乎有限，而下行路徑仍然緩慢。關稅將持續到2026年年中，這為特定產業增添了一層不確定性。我們看到這反映在工業和科技ETF的衍生性商品上，這些ETF的隱含波動率在過去一個月內上升了約2個百分點。這表明交易者可以利用選擇權來對沖長期股票部位，以應對潛在的供應鏈中斷。
市場環境變化
從2025年的視角回顧，市場目前對首次降息時機的執著與2022年和2023年激進的升息週期不同。當時，每一個強勁的數據點都是再次升息的明確訊號。現在，強勁的數據只是推遲了寬鬆政策的時間表，導致債券市場更加區間波動。
在這種環境下，基於時間衰減的衍生性策略，例如針對標準普爾500指數等主要指數的鐵禿鷹策略，在未來幾週可能會有效。除非明天的就業數據出現巨大的異常值，否則在市場等待更具決定性的通膨數據之際，我們可能會維持在一個確定的區間內。這項策略的收益來自於市場在我們消化聯準會謹慎資訊期間的按兵不動。
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