市場洞察 
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未來展望
人們對未來的悲觀情緒日益加劇，由於長期利率持續高企以及新政府面臨的立法挑戰，前景指數有所下降。投入物價通膨有所緩解，但仍存在問題，影響了建築業的動能。復甦的跡象包括供應商交貨時間的縮短，目前是自2月以來的最快水準。
分包商的供應量有所上升，儘管速度有所放緩，但其價格漲幅高於以往。建築業的環境仍然嚴峻，預計任何改善都將是緩慢的。德國建築業PMI指數顯示收縮至46.0，我們認為這是歐洲最大經濟體核心領域疲軟的明顯訊號。
這並非個案，因為它遵循了我們在2023年經濟放緩期間觀察到的類似模式，當時利率上升首次開始產生影響。這些數據強化了對未來幾週德國國內需求的悲觀預期。鑑於住宅和商業建築新訂單的急劇下降，我們應該考慮買入德國主要建築和房地產公司的看跌期權。
例如，像 Vonovia 或 Heidelberg Materials 這樣的公司，其股價對房地產市場高度敏感，是看跌頭寸的首選。事實上，Heidelberg Materials 上週就已經下調了第三季營收預測，理由是住宅項目訂單下降，這與 PMI 數據完全吻合。
一個直接的策略是買入 DAX 指數的價外看跌期權（到期日為 2025 年 10 月或 11 月），以從更廣泛的市場低迷中獲利。建築業的疲軟通常是整體經濟的領先指標，我們預計 2025 年第三季德國 GDP 數據將反映出這一放緩。當前市場波動性相對較低，因此選擇權是一種經濟實惠的配置方式，可以為潛在的下跌做好準備。
利率與經濟影響
高利率使問題更加嚴重。歐洲央行在上次會議上將主要利率維持在3.5%，顯示抑制通膨仍是首要任務。德國最新的2025年8月通膨數據為3.1%，仍遠高於2%的目標，顯示建築項目的借貸成本不會很快緩解。
持續的融資壓力使得該行業今年復甦的可能性極小。唯一的亮點是土木工程，該行業受益於政府在基礎設施方面的支出。這為更成熟的交易者提供了一個潛在的配對交易機會。
我們可以做多一家在公共工程項目方面有大量敞口的公司，同時做空一家住宅建築商，以期從這些子行業的分化表現中獲利。德國持續的經濟疲軟也給歐元帶來了下行壓力。我們認為這是透過期貨合約做空歐元/美元貨幣對或購買歐元追蹤ETF看跌期權的絕佳時機。
隨著美國經濟表現出更強的韌性，我們預計第四季美元兌歐元將繼續走強。
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