市場洞察 
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聯準會理事沃勒討論了勞動力市場動態及其對通膨的影響。他指出，勞動市場的變化通常迅速，並暗示聯準會下次會議可能降息。他強調，並非每次會議都要求降息。沃勒討論了關稅帶來的暫時性通膨效應，並指出雖然關稅可能會減緩經濟成長，但並不一定會導致經濟衰退。
聯準會獨立性與利率策略
沃勒表達了對聯準會獨立性的信心，並談到了他打算將利率降至中性水平的意圖。這可能意味著降息100-150個基點，但具體時間取決於數據。他承認，他的同事對合適的中性利率存在分歧。
沃勒的言論表明，在當前經濟狀況下，貨幣政策的討論仍在繼續。我們看到了強烈的信號，表明聯準會正準備在兩週後的下次會議上降息。我們上週看到的8月就業報告顯示，非農業就業人數低於預期，為15.5萬人，失業率小幅上升至4.1%。這些數據支持了這樣一種觀點：當勞動市場最終轉變時，它會迅速轉變。
鑑於這種前景，衍生性商品交易員應該在短期內為鴿派傾向做好準備。聯邦基金期貨市場目前預計，聯準會在9月17日會議上降息25個基點的可能性為85%。然而，前進的道路並非一帆風順，因為聯準會已暗示降息將取決於數據，並非每次會議都保證降息。
波動性市場中的機會
未來降息步伐的不確定性為波動性市場創造了機會。我們預期每次新數據發布後市場情緒都會波動，尤其是在7月核心個人消費支出(PCE)通膨指標已降至2.6%的情況下。
交易員可以考慮買入選擇權以從這些波動中獲利，因為目前接近14的波動率指數(VIX)似乎低估了潛在的政策驅動轉變。就股指選擇權而言，市場環境謹慎看漲。雖然降息對股價構成支撐，但對近期重啟的貿易關稅可能減緩經濟成長的擔憂可能會限制其上行空間。
這是一個與我們在2023年和2024年經歷的單一關注通膨抑制的市場截然不同的市場。展望未來，聯準會的長期目標似乎是將利率降低100至150個基點，以達到中性水準。這項更大的政策轉變應該會在未來一年對美元造成持續的下行壓力。
這使得做空美元的部位（或許是透過貨幣期貨或選擇權）看起來越來越有吸引力。
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