市場洞察 
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抵押貸款申請下降，抵押貸款申請持續下滑，尤其是購買指數，證實房地產市場仍面臨壓力。即使30年期抵押貸款利率小幅下降至6.64%，但仍高得足以阻礙新買家。房地產市場的疲軟清楚地表明，更高的利率正在影響整體經濟。我們認為這些數據是聯準會在即將召開的9月會議上維持利率不變的另一個證據。
這份報告，加上今年8月就業報告略顯疲軟（就業人數小幅增加16萬，失業率小幅上升至4.0%），強化了經濟正在降溫的說法。2025年7月的通膨數據也顯示核心CPI降至3.4%，這給了聯準會更多的暫停空間。
對於交易員來說，這強化了預期中期利率穩定或降低的立場。我們應該關注國債期貨選擇權，因為根據芝商所的數據，市場目前預計9月不升息的可能性接近95%。焦點正在轉向何時首次降息可能在2026年初被消化。
房地產市場的疲軟也為股票衍生性商品帶來了投資機會，尤其是投資ITB和XHB等房屋建築商ETF的下行保護。我們認為，持有這些基金的看跌期權是應對新房建設和銷售持續放緩的直接途徑。
購買指數的持續下降表明，建築商的獲利在未來幾季可能面臨阻力。我們在2023年也看到類似的情況，當時房貸利率首次飆升至7%以上，導致現房銷售暴跌至十多年來的最低水準。那次歷史性的經濟放緩顯示了房地產市場對融資成本的敏感度。
這一先例表明，只要利率保持在這些水平附近，我們就應該預期房地產活動將拖累經濟成長。
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