市場洞察 
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德國8月份服務業PMI終值從初值的50.1下調至49.3，前值則為50.6。8月份綜合PMI終值也進行了調整，現為50.5，而初值則為50.9，與前值持平。服務業挑戰德國經濟在夏季成長疲軟。服務業企業8月份減少了運營，而製造業的產量則連續六個月增長。
儘管服務業商業活動減少，但企業仍能提高價格，顯示其定價能力穩健。服務業需求減弱，主要原因是顧客的不確定性。7月份，集體協商時薪較去年同期平均成長5%。受人口趨勢影響，熟練勞動力的短缺仍然是一個挑戰，服務業就業近期維持穩定。
隨著德國服務業意外陷入萎縮，我們不得不對這個歐洲最大經濟體的實力提出質疑。這一對初步數據的下調表明，隨著進入秋季，成長勢頭正在減弱。這顯示德國股指可能走弱，使得防禦性部位更具吸引力。
製造業與服務業數據顯示，製造業連續六個月成長，而規模大得多的服務業則出現衰退。這種差異表明，需採取一種細緻的方法，可能更傾向於工業出口商而不是專注於國內的服務公司。我們看到有跡象表明，客戶的不確定性正直接影響德國境內的新業務訂單。
這份報告給歐洲央行帶來了一個重大問題。由於薪資成本高昂，服務提供者仍在大幅漲價，官方數據顯示，2025年7月薪資年增5%。這種持續的通貨膨脹——我們在2023年經濟動盪期間也看到這個主題——使歐洲央行很難找到透過降息來支持成長的理由。有鑑於此，我們應該重新考慮對歐洲央行即將降息的任何押注。
2025年8月歐元區通膨數據為2.9%，德國數據證實，薪資帶來的潛在物價壓力並未降溫。交易員應考慮出售利率期貨，例如德國國債期貨，以應對借貸成本在更長時間內保持高位。經濟成長放緩和通膨黏性這兩個相互矛盾的訊號，是加劇市場波動的典型因素。
德國DAX指數在2025年迄今表現強勁，但目前看來，由於國內經濟前景疲軟，該指數容易受到回檔的影響。我們應該考慮利用選擇權來為未來幾週價格波動加劇做好準備。
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