市場洞察 
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8月份，法國服務業PMI指數從上月的48.5小幅回升至49.8，但仍略低於50.0的成長門檻。綜合PMI指數維持在49.8，顯示經濟持續穩定，服務業和製造業的降幅均放緩。法國服務業狀況依然低迷，商業活動和訂單量持續下滑。國際客戶數量下降，但由於員工短缺和客戶延誤，積壓訂單增加。在經歷了八個月的裁員之後，8月份勞動力數量自去年11月以來首次出現增長。
價格動態和商業預期
價格動態顯示投入成本和產出價格僅小幅上漲，顯示需求環境穩定但停滯。企業預期仍低於長期平均水平，可能受到迫在眉睫的政治不確定性的影響。由於總理貝魯計劃對緊縮預算進行信任投票，進一步的政治不穩定可能會影響脆弱的經濟復甦。
儘管面臨這些挑戰，數據仍顯示法國經濟在某些方面趨於穩定，但鑑於更廣泛的不確定氣氛，謹慎仍然至關重要。最新的法國經濟數據顯示情況正在好轉，但我們尚未看到真正的成長。服務業指數為49.8，略低於50.0的成長水平，今年稍早的極度悲觀情緒可能正在消退。
對我們來說，這表明現在大舉做空法國市場可能不如幾個月前那麼有利可圖。縱觀整個歐洲，法國的這種穩定值得關注，尤其是在德國等其他主要經濟體在2025年全年都表現出更持續的疲軟的情況下。我們可以考慮一些更青睞法國資產而非德國資產的策略，例如做多CAC 40期貨，同時做空德國DAX指數。如果法國繼續保持相對優異的表現，這種配對交易將獲利。
然而，目前最大的因素是即將於9月8日舉行的對政府的信任投票。這事件帶來了巨大的不確定性，而市場最討厭不確定性。我們應該預期波動性將會上升，因此現在是考慮購買選擇權以保護我們的部位或對市場大幅波動進行投機的好時機。
潛在的市場反應
我們都記得2024年夏天提前大選期間的市場動盪，當時法國和德國債券殖利率之差急劇擴大。如果政府在選舉中落敗，類似的情況也可能出現，這將使法國政府債券（OAT）期貨的空頭部位成為一種有吸引力的對沖工具。這本質上是押注法國的借貸成本將因政治不穩定而上升。
這種政治風險對歐元也構成了明顯的利空。儘管經濟數據保持中性，但歐元區第二大經濟體爆發政府危機的可能性是個沉重的負擔。在下周大選臨近之際，我們應該謹慎持有歐元兌美元或瑞士法郎的大量多頭部位。
歐洲央行可能會將這些數據視為不採取任何行動的理由。鑑於通膨壓力穩定且經濟活動脆弱，他們可能會維持利率不變，就像自2024年底上次降息以來的幾個月一樣。
歐洲央行穩健的政策背景為市場提供了一些支撐，但這不足以克服政治危機。鑑於數據略有好轉，但政治風險巨大，那些受益於價格大幅波動的策略值得考慮。買入CAC 40指數跨式選擇權，並在投票後到期，就能從價格大幅波動中獲利。這樣，我們無需猜測政治操縱的結果，只需猜測它會引起市場的重大反應。
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