市場洞察 
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日本公債殖利率持續上升，20年期公債殖利率攀升至2.685%以上，創下1999年以來的最高水準。30年期公債殖利率也出現上升，目前為3.28%。全球範圍內，隨著收益率的上升，這一趨勢也隨之顯現。固定利率貸款機構正在尋求更高的回報，以償還向政府提供的長期貸款。殖利率上升導致股市波動，儘管市場參與者仍在持續活躍。
日本公債殖利率上升帶來的機遇
日本公債殖利率大幅上漲，尤其是20年期公債殖利率達到1999年以來的最高水平，這為我們提供了一個清晰的機會。我們應該考慮維持日本國債期貨的空頭部位，因為日本央行2025年8月會議發出的信號表明，這一趨勢還有很長的路要走。市場終於開始消化幾十年來主導日本經濟的超低利率時代的終結。
日經波動率指數目前徘徊在28點附近，較今年初的20多點出頭大幅上漲，選擇權溢價已變得昂貴。這表示我們應該考慮賣出出現有股票多頭部位的備兌買權，以獲得這筆高額溢價。買家在市場下跌時入場的事實表明市場尚未完全陷入恐慌，這使得溢價賣出策略目前頗具吸引力。
貨幣市場，尤其是日圓兌美元的匯率，需要謹慎看待。雖然日本公債殖利率上升對日圓構成支撐，但美國公債殖利率同時升至5.1%左右，限制了日圓的強勢。回顧2022年至2024年日圓的極度疲軟，當前殖利率差異的縮小表明，如果日本公債殖利率繼續超過美國殖利率的漲幅，那麼購買日圓看漲選擇權可能會獲利。
全球債券市場變化
這種環境與我們在2022年看到的全球債券市場變化非常相似，當時各國央行開始積極應對通膨。關鍵在於，政府公債殖利率如今已成為所有資產類別風險的主要驅動因素。我們必須使用指數看跌選擇權作為投資組合對沖，因為如果債券殖利率持續大幅攀升，持續的股票買盤可能不會持續。
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