市場洞察 
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摩根大通認為，鑑於經濟訊號混雜，聯準會目前的政策過於嚴格。該公司認為有理由啟動降息週期。然而，該公司也表示，由於勞動市場緊密、薪資成長以及整體消費者的韌性，聯準會不太可能大幅降息。該公司對市場狀況進行了評論，並指出七巨頭的盈利強勁。儘管如此，該公司預計標準普爾500指數將逐步轉向更具包容性的水平，預計到2026年，大型科技公司和其他產業的獲利成長將同步。低收入和中等收入家庭面臨的壓力已被承認，而高收入者則被認為是支撐經濟成長的主要力量。該策略師暗示，雖然降息是合理的，但聯準會應謹慎行事。
利率展望
鑑於我們看到的經濟訊號好壞參半，聯準會目前的政策似乎過於嚴格。這支持了這樣一種觀點，即降息週期是合理的，而且即將到來。對於衍生性商品交易員來說，這種前景有利於為未來幾週和幾個月利率逐步下降做好準備。然而，我們預期聯準會不會採取激進行動，因為2025年8月的就業報告顯示，就業機會增加了19萬個，核心通膨率仍徘徊在3.5%附近。這種謹慎的立場表明，雖然做多美國國債期貨是合理的，但也存在風險。
如果聯準會的等待時間超過預期，更謹慎的策略可能是使用選擇權，例如買入TLT等債券ETF的買權價差，以限制下行空間。在股市方面，七大巨頭的獲利能力繼續為主要股指提供支撐。截至 2025 年 8 月，業績差距依然明顯，排名前七的科技股回報率超過 35%，而標準普爾 500 指數中的其他 493 家公司回報率僅為 8%。我們看到這種模式在 2023 年和 2024 年進一步加劇。
市場定位
這種領導地位的集中表明，展望 2026 年，市場轉向更廣泛的領域的可能性越來越大。為此做好準備的一種方法是，使用 SPY 看漲期權來保持對標準普爾 500 指數的看漲預期，同時買入 QQQ 等科技股權重指數的保護性看跌期權。這既能抓住整體市場的上行空間，又能對沖市場最擁擠部分回檔的風險。
鑑於聯準會降息確切時間的不確定性，我們預期市場波動性不會大幅下降。這種環境類似於我們在 2024 年初聯準會轉向確認之前的動盪環境，可能會阻止 VIX 指數跌至歷史低點。賣出短期、價外指數選擇權可能是從這種預期穩定中獲取收益的有效方法。
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