市場洞察 
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標普全球公佈的美國製造業數據顯示，8月PMI終值為53.0，略低於初值53.3。這比上月的49.8有所改善，達到三年來的最高水準。投入成本通膨上升，創三年來第二高漲幅。ISM製造業調查和建築支出數據即將公佈。受銷售額成長的推動，過去三個月的產量擴張創下2022年初以來的最快紀錄。由於新訂單和未完成工作，工廠在8月招募了更多員工。
影響美國經濟的因素
預計製造業將在第三季為美國經濟帶來利好，部分原因是庫存增加。由於對未來價格上漲和供應受限的擔憂，工廠報告8月倉庫庫存增加。關稅的影響加劇了這種情況，導致投入價格進一步上漲。工廠將這些成本上漲轉嫁給客戶，從而提高了出廠價格。這些價格上漲對未來幾個月消費者通膨的影響仍不確定。
8月製造業報告證實，美國經濟在夏季持續走熱，較7月的萎縮態勢出現了顯著改善。這種強勁勢頭是我們自2022年上半年以來所見的最佳表現，最初預示著股市將繼續上漲。然而，對我們來說，更關鍵的細節是關稅驅動的投入成本急劇上升。這種工廠層級的通膨是關鍵擔憂，因為它直接挑戰了聯準會當前的政策立場。
鑑於最新的核心CPI數據仍徘徊在3.1%的水平，任何可能推高該指數的跡像都將增加聯準會在年底前升息的可能性。因此，我們正在考慮持有利率衍生性商品頭寸，這些頭寸將因聯準會被迫再次收緊政策而受益。
市場展望
強勁成長與通膨上升之間的衝突造成了不確定性，我們認為市場尚未完全消化這種不確定性。鑑於VIX波動率指數近期跌破15，選擇權價格相對低廉。這使得現在成為買入保護性或結構性交易（例如SPX的跨式選擇權）的絕佳時機，這些交易可以從市場大幅波動中獲利。
我們也注意到，製造業繁榮的部分原因是企業為了搶在價格上漲之前囤積庫存。我們在2021-2022年的供應鏈混亂時期也曾看到類似的模式，當時倉庫爆滿，需求降溫，隨後股價急劇下跌。這表明，儘管工業板塊股票可能在短期內受益，但我們應該對其在2026年的表現保持謹慎。
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