阿里巴巴近期公佈的營收成長溫和，但受人工智慧服務強勁需求的推動，其雲端業務較去年同期成長26%。儘管整體營收略低於預期，但其香港上市股票上漲19%，美國上市ADR上漲近13%，凸顯了市場對其雲端和人工智慧潛力的重視。阿里巴巴正將其雲端和人工智慧服務定位為新的成長引擎，將人工智慧融入其平台，並在人工智慧基礎設施上投資超過1,000億元人民幣。其人工智慧產品「統一錢包」已在淘寶等應用中使用，該公司正在開發ChatGPT等工具的本地替代方案。在雲端運算成長方面，阿里巴巴的速度與微軟持平，但與AWS相比，其絕對收入仍落後。

關注未來成長

阿里巴巴管理層的指引表明，由於其電商業務持續面臨來自京東、拼多多和抖音的競爭，人工智慧和雲端運算將成為未來成長的重點。中美緊張局勢對阿里巴巴造成影響，出口限制影響了其雲端運算策略。然而，國內監管環境似乎變得更加有利於成長。即使在地緣政治和監管挑戰下，阿里巴巴的股價仍表現出韌性，並大幅反彈。

對於長期投資者而言，阿里巴巴的轉型有望在雲端運算和人工智慧領域帶來成長潛力，儘管風險仍然存在。從技術面來看，阿里巴巴股價正處於上行通道中，獲利公佈後的上漲顯示市場看漲情緒。交易建議入場價位可能在131.86美元左右，目標是上漲約30%，風險回報率約3.5。考慮到阿里巴巴的歷史高點突破了300美元，接近其長期復甦潛力。建議投資人評估自身策略，承認其固有風險，並在做出決策前進行徹底的研究。

評估貿易機會

繼2025年8月下旬財報發布後阿里巴巴股價強勁上漲之後，我們看到阿里巴巴股價小幅回落，目前已接近131美元的水平。此次回檔似乎是在如此強勁的跳空高開後進行的自然盤整。對於交易者來說，這提供了一個評估新部位的機會，因為最初的興奮情緒已經消退。

對於衍生性商品交易者來說，最顯著的變化是財報發布後的波動率大幅下降。阿里巴巴選擇權的隱含波動率已從財報發布前的55%以上降至今天上午38%左右的更正常水準。這使得購買期權的成本比幾週前顯著降低，從而改善了看漲策略的風險回報比。鑑於雲端運算和人工智慧領域強勁的基本面，我們認為購買買權是利用上述上漲動能的直接途徑。

10月或11月的月度選擇權在時間衰減和趨勢曝險之間實現了良好的平衡。牛市看漲價差交易，例如買入執行價格為135美元的看漲期權並賣出執行價格為155美元的看漲期權，可能是界定風險和降低入場成本的有效方法。目前，中國的整體經濟環境似乎利多。

9月1日上午發布的中國財新服務業PMI數據顯示，該指數為53.1，超出預期，顯示服務業持續擴張。這一積極的宏觀背景強化了穩定內需的論調。對於已經持有該股並希望獲得收益的投資者來說，賣出備兌買權是一個可行的策略。鑑於該股交易價格接近131美元，賣出10月執行價格為150美元的看漲期權可以獲得一些溢價，同時仍能獲得顯著的上漲空間。這種方法與在既定通道內逐步上行的思路相符。

我們必須隨時注意風險，尤其是技術分析中提到的120.70美元附近的停損位。買進執行價格接近125美元的保護性賣權，可以作為短期對沖地緣政治新聞引發的市場急劇逆轉的手段。然而，上週的報告顯示，本月稍後可能舉行中美貿易談判，這暫時略微緩解了市場的擔憂。

回顧過去，我們還記得2020年代初期的監管力道。雖然環境有所改善，但監管仍是一個因素。阿里巴巴26%的雲端運算業務成長令人印象深刻，尤其是我們看到騰訊近期的財報也證實了人工智慧驅動的強勁需求，其自身雲端業務成長了24%。目前，騰訊股價仍遠低於其300多美元的歷史高點，這表明如果這種新的成長模式能夠持續下去，其仍有很大的復甦空間。

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