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瑞士在黃金精煉中的作用
瑞士是黃金精煉大國，黃金是其貿易平衡的重要組成部分。出口到美國的黃金需要將400盎司的倫敦金條加工成1公斤或100盎司的小金條，以便紐約商品交易所（Comex）交易。克里斯托夫·懷爾德（Christoph Wild）認為，在美國建立更多的精煉產能只能帶來有限的優勢。我們認為，圍繞美國關稅和瑞士精煉產能的持續爭議，是黃金衍生性商品潛在套利和波動性的直接來源。 核心問題是，如果瑞士精煉廠不在美國建設設施，COMEX可交割金條的實體供應可能會出現瓶頸。這會導致紐約期貨合約價格與倫敦黃金現貨價格脫鉤的風險。交易者應密切關注COMEX期貨與倫敦現貨價格之間的價差，我們在今年稍早看到該價差大幅擴大。回顧2025年第一季度，芝商所的數據顯示，這種被稱為期轉現 (EFP) 的價差曾短暫突破60美元，與2020年的供應中斷如出一轍。 任何新的緊張局勢或物流緊張的跡像都可能使期貨多頭部位相對現貨空頭部位再次成為有利可圖的交易。黃金波動與交易策略
這些關稅談判的政治性質表明，總體風險將在未來幾週維持金價波動性。芝加哥期權交易所黃金波動率指數 (GVZ) 今年的平均值一直在17左右，明顯高於我們在2023年大部分時間觀察到的14以下的平均值。這種環境使得跨式選擇權策略（可從價格的大幅波動中獲利）特別重要。 瑞士聯邦海關管理局的數據支持了精煉廠的觀點，即2024年底的出口激增是暫時的。在2024年12月達到80多噸的峰值後，到2025年夏季，瑞士對美國的黃金出口回落至每月平均僅25噸。這種正常化意味著任何新的中斷都可能對實物結算的美國市場產生更明顯的影響。 目前，這種情況表明需要保持警惕，因為供應鏈中的潛在摩擦尚未解決。我們認為，交易員應做好應對任何有關美瑞關稅談判消息的準備，因為市場似乎低估了供應緊縮的風險。400盎司金條的實物轉換仍然是關鍵的弱點。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
