市場洞察 
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每月通膨趨勢
達拉斯聯邦儲備銀行7月截尾均值PCE顯示，年化率為1.9%，低於上月的3.4%。此截尾均值PCE是分析美國通膨的指標。從不同的時間範圍來看，6個月年化率從2.8%小幅下降至2.6%。 12個月年化率維持穩定在2.7%。 1個月年化率往往波動較大，因此在判斷持久趨勢方面可靠性較低。
6個月和12個月的利率可以更清楚地顯示通膨隨時間的變化趨勢。我們看到，新的達拉斯聯邦儲備銀行截尾均值PCE顯示，1個月利率急劇下降至1.9%，這在短期內引發了一些波動。然而，較穩定的6個月和12個月指標仍分別頑強地維持在2.6%和2.7%的高點。
這表明，潛在的通膨趨勢尚未被打破，並且仍遠高於聯準會的目標。受此影響，芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具顯示，9月升息的機率已從上週的逾50%降至今早的25%左右。我們看到，這項預期已反映在有抵押隔夜融資利率（SOFR）期貨上，該期貨受此消息推動上漲。不過，市場預計降息要到2026年以後才會出現，反映出核心數據的黏性。
市場情緒
受此消息影響，芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 已跌破 15，但我們認為 9 月下次聯準會會議後到期期權的隱含波動率仍將保持高位。這表明，目前市場環境利好短期溢價拋售，同時對長期方向保持謹慎。
如果市場在消化這些相互矛盾的數據時保持區間波動，像鐵禿鷹這樣的策略可能會受益。我們必須牢記 2023 年持續通膨的教訓，當時幾份「降溫」的通膨數據在價格再次加速上漲之前被證明是假象。聯準會可能會對那段時期保持警惕，需要看到持續數月的趨勢才會發出任何轉折信號。
這種歷史背景使我們目前對追逐重大方向性趨勢持謹慎態度。現在，所有人的目光都將轉向定於下週五（9 月 5 日）發布的 8 月就業報告。疲軟的非農就業數據（可能低於 17.5 萬的普遍預期）將強化此通縮訊號。
相反，強勁的報告可能會消除今天的鴿派情緒，並讓升息重新回到議程上。
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