市場洞察 
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中國人民銀行（PBOC）在有管理的浮動匯率制度下，每日設定人民幣的中間價。該制度允許人民幣匯率在中間價上下2%的範圍內波動。上一交易日的收盤價為7.1500，目前美元/人民幣匯率為7.1063。這是自去年11月6日以來人民幣的最高值。
中國人民銀行的市場幹預
中國人民銀行近期以1.40%的利率透過7天期逆回購向市場注入了4,161億元。今日2530億元人民幣到期，淨注入1631億元。央行今日的行動發出了一個非常強烈的信號，即他們不會容忍人民幣進一步貶值。將中間價設定在7.1063，遠高於前一交易日的收盤價7.1500，是引導人民幣走高的刻意舉措。
我們認為這是政策制定者劃定的底線。對衍生性商品交易者來說，這意味著短期內做空人民幣的風險大大增加。強勁的中間價意味著美元/離岸人民幣選擇權的隱含波動率可能會上升，因為市場正在重新配置部位，以應對潛在的雙向風險，而不是單向貶值。
我們應該考慮受益於區間波動或緩慢升值的貨幣的策略。這項政策轉變是在2025年7月的數據顯示資本持續外流之後做出的，這是我們今年大部分時間觀察到的趨勢。透過釋放人民幣升值訊號，當局可能旨在重振信心，並抑制針對人民幣的投機性押注。
從歷史上看，在2023年市場承壓期間，我們也曾看到類似的強勢定價，以防止人民幣失控貶值。
貨幣政策與市場影響
同時向銀行體系注入1,631億元人民幣，顯示他們並未全面收緊貨幣政策。這告訴我們，主要目標是穩定貨幣，不一定會拖累國內經濟——國內GDP成長率在第二季放緩至4.8%。他們在維護匯率的同時，確保國內市場擁有充足的現金。
未來幾週，我們預計中國人民銀行將繼續使用每日中間價來限制人民幣任何大幅貶值的走勢。交易員應密切注意中間價附近2%的區間，因為賣出執行價接近該區間頂部的美元/人民幣看漲選擇權可能是可行的策略。這種方法押注的是央行能否成功捍衛其期望的匯率水準。
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