市場洞察 
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中國人民銀行（PBOC）負責設定人民幣（也稱為RMB）的每日中間價。中國實行有管理的浮動匯率制度，允許人民幣在中間價上下2%的區間波動。人民幣匯率預估為7.1559，但中國人民銀行最終將其設定為7.1108，創下自去年11月以來的最高水準。中國人民銀行也透過7天期逆回購操作注入了3,799億元人民幣，利率為1.40%。
金融體系淨流失
這天，6,160億元人民幣到期，造成金融體系淨流出2,361億元。考慮到今天是2025年8月27日，中國人民銀行將人民幣參考匯率設定遠高於市場模型的預測，發出了明確的訊號。這種激進的匯率定價直接表明，當局不會容忍人民幣快速貶值。因此，我們應該預期美元兌人民幣匯率將出現一段時期的可控穩定。
從上個月的經濟數據來看，這一走勢並不令人意外。2025年7月的工業增加值為3.1%，低於市場普遍預期的3.5%，資本外流指標顯示淨流出近200億美元。強勁的匯率定價有助於抵消這種負面情緒，並抑制針對人民幣的投機性賭注。
對交易者和投機者的影響
對於選擇權交易者來說，此舉顯示美元/人民幣的隱含波動率短期內可能被高估。我們看到，離岸人民幣（CNH）的1個月隱含波動率指數上週觸及6.8%，創下2025年初以來的新高。賣出跨式選擇權或勒式選擇權以收取溢價可能是一個可行的策略，押注央行將在未來幾週成功實施更窄的交易區間。
持有方向性部位的投資者應該重新考慮做多美元/人民幣，因為與一個意志堅定的央行對抗是一項風險很高的舉動。相反，我們可以考慮相對價值交易，例如買入其他亞洲貨幣兌美元，因為穩定的人民幣通常會為整個地區提供支撐。
我們還記得2024年底人民幣貶值給韓元和泰銖帶來壓力的情況。儘管中間價走強，但同時出現的流動性淨流出是一種增加做空人民幣成本的戰術舉措。透過提高離岸人民幣市場的隔夜融資成本，該政策既懲罰了投機者，也強化了政策訊號。在2023年和2024年的動盪時期，這種雙管齊下的政策曾多次被採用，成功抑制了人民幣貶值壓力。
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