市場洞察 
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聯準會政策路徑的不確定性
在聯準會政策路徑不明朗的情況下，今天690億美元的兩年期公債拍賣會是對投資人短期債券需求的關鍵考驗。我們將密切關注投標倍數能否超過2.59倍的平均值，因為這將預示著市場對降息即將到來的強烈預期。如果拍賣結果顯示負尾部大於-0.4個基點的平均值，將對債券市場特別有利。強勁的拍賣結果將強化市場關於聯準會已徹底完成升息的說法。 我們看到，2025年7月的最新數據顯示，核心CPI年率成長放緩至3.1%，但失業率仍維持在3.8%的低點。較高的投標倍數顯示市場正在優先考慮通膨降溫，這促使我們考慮增持可從收益率下降中獲利的SOFR期貨合約部位。相反，如果拍賣顯示出疲軟跡象，例如投標倍數低於2.5倍或尾部呈正值，則表明市場對利率長期維持高位的擔憂日益加劇。 這種結果可能意味著對沖短期殖利率上升的風險，例如購買美國國債期貨看跌選擇權。這樣的結果暗示強勁的勞動力市場被視為更大的通膨風險。反映在間接投標人比例中的外國需求水準是我們密切關注的另一個關鍵指標。如果間接投標人比例的下降幅度遠低於其66.1%的平均水平，則可能預示著全球對美國債務的需求下降，從而對收益率構成上行壓力。這將促使我們在本週稍後舉行的5年期和7年期公債拍賣前保持謹慎。監測債券市場的隱含波動率
我們也應該使用MOVE指數來監測債券市場的隱含波動率，目前約為95。與歷史正常水平相比，這一水平有所上升，但低於2023年的高點，這表明市場預期情況很快就會有所明朗。一系列糟糕的拍賣可能會導致該指數飆升，使得跨式選擇權或勒式選擇權等選擇策略對那些預期利率大幅波動但不確定方向的交易者俱有吸引力。 即將舉行的700億美元5年期公債和440億美元7年期公債拍賣結果將透過今天的拍賣結果來解讀。如果今天的2年期公債拍賣表現疲軟，而這種疲軟態勢延續到5年期公債拍賣，那麼這將證實政府債務的整體看跌趨勢。這將預示著殖利率曲線可能趨於陡峭化，因為長期殖利率的上升速度快於短期殖利率。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
