市場洞察 
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美國7月耐久財訂單下降2.8%，優於預期的4.0%降幅。相比之下，6月則大幅下降了9.4%。不包括運輸業的耐久財訂單成長1.1%，超過預期的0.2%，6月數據修正為成長0.3%，先前預期為成長0.2%。不包括國防的訂單下降2.5%，低於預期的3.6%降幅。上月數據從-9.4%小幅修正為-9.5%。不包括飛機的非國防資本貨物成長1.1%，低於預期的0.2%，6月數據從-0.8%修正為-0.6%。
耐久財趨勢
過去四個月中，耐久財訂單有三個月下降，其中7月運輸業表現特別疲軟。然而，剔除運輸業後，訂單增加了1.1%。剔除國防訂單後，整體訂單下降了2.5%，但國防相關訂單增加，這可能與政府過去加強軍事出口的戰略相符。
透過剔除可能造成數據偏差的飛機數據，並專注於企業的設備投資，分析師可以洞悉未來的經濟活動和企業信心，而這些因素有助於GDP成長。7月份核心資本貨物訂單成長為正值，但波動性持續存在，特別體現在上個月的修正數據。截至今天（2025年8月26日），7月耐用品報告顯示，人們擔憂的經濟放緩可能沒有我們預期的那麼嚴重。
2.8%的整體降幅優於市場普遍預期的-4.0%，這應該會為股市帶來一些即時的緩解。這一超出預期的降幅可能會緩和我們在過去幾週看到的一些較為悲觀的部位。對我們來說，最關鍵的數據是核心資本貨單成長1.1%，這是企業投資的有力指標。這表明，儘管存在更廣泛的經濟擔憂，但企業仍在設備支出，這對未來企業獲利和GDP來說是一個積極的信號。這挑戰了許多人已經開始消化的經濟正走向硬著陸的說法。
對聯準會政策的影響
這種韌性使聯準會政策前景變得複雜，降低了近期降息的可能性。鑑於2025年7月最新的CPI報告顯示通膨率頑固地維持在3.1%，強勁的企業支出為聯準會維持其限制性立場提供了空間。
因此，我們應該調整那些押注即將出現鴿派轉變的部位，或許可以透過賣出9月SOFR期貨合約來調整。相互矛盾的訊號——整體數據疲軟但核心數據強勁——可能會加劇市場的不確定性。過去一周，我們已經看到VIX指數攀升至19左右徘徊，而這份報告可能會使其繼續保持高位。
這種環境有利於交易者透過選擇權（例如SPX指數的跨式選擇權）買入波動性，從而從潛在的價格波動中獲利。數據也顯示特定產業的表現，國防訂單明顯增加，這強化了對航空航太和國防產業的看漲前景，我們可以考慮主要國防承包商股票的買權或ITA等ETF。
相反，運輸業持續疲軟拖累了整體數據，顯示該領域仍需保持謹慎。我們必須牢記該數據的波動性，正如我們在2023年末和2024年全年的波動數據中所見。一個月的強勁商業投資並不能扭轉過去四個月中三個月訂單下降的整體趨勢。因此，儘管本報告允許進行戰術性的看漲調整，但現在就為持續的經濟再加速做好準備還為時過早。
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