市場洞察 
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作為其有管理的浮動匯率制度的一部分，中國人民銀行（PBOC）每日設定人民幣（RMB）的中間價。該制度允許人民幣匯率在參考匯率或「中間價」上下浮動2%的特定區間內波動。
設定每日中點
每天早上，中國人民銀行都會根據市場供需、經濟指標和國際貨幣市場的變化，來決定人民幣兌美元匯率的中間價。此中間價是每日交易的指導。中國人民銀行允許人民幣在中間價上下2%的範圍內波動。
中國人民銀行可根據經濟狀況和政策目標調整此波動區間。如果人民幣接近交易區間上限或出現過度波動，中國人民銀行可能會透過買入或賣出人民幣進行幹預。此舉旨在維持人民幣匯率的可控和漸進調整，確保外匯市場穩定。
預期參考匯率7.1551是中國人民銀行發出的明確訊號。持續設定強勢「中間價」表示其政策傾向於穩定或升值人民幣。對我們來說，這意味著央行正在積極應對人民幣進一步貶值。
機會與風險
由於人民幣每日匯率僅允許在中間價附近波動2%，我們預期人民幣將呈現明確的交易區間。在這種環境下，賣出波動率成為一種頗具吸引力的策略，尤其是在美元/離岸人民幣選擇權的一個月隱含波動率目前接近3.8%的年度低點的情況下。
交易者或許可以考慮賣出價外看跌期權和看漲期權來收取溢價。近期經濟數據似乎支持了這個政策方向，有助於增強我們的信心。在經歷了充滿挑戰的2024年之後，中國工業生產在2025年7月年增了4.5%，出口也呈現了溫和但穩定的復甦。
穩定的貨幣有助於吸引外商投資，並防止資本外流。我們應該記住2023年底人民幣匯率突破7.30時的大幅貶值。央行的干預能力意味著，儘管方向看似明確，但任何押注人民幣將迅速升值的交易都存在風險。
中國人民銀行的目標是穩定，而不是單邊上漲，這限制了簡單方向性交易的潛在利潤。
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