市場洞察 
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今年，美國經濟在經濟政策變化中展現出韌性，維持了接近最大化的就業率，通膨率也低於疫情後的水平。然而，新的挑戰正在出現，例如關稅上調和移民政策收緊，這些都對經濟成長和生產力產生了影響。聯準會的貨幣政策方針正在相應調整。目前的政策利率維持在5.25%至5.5%之間，以控制通膨並平衡供需。儘管就業成長放緩，但勞動市場維持穩定，失業率為4.2%。
經濟指標
今年上半年，GDP成長率降至1.2%，主要原因是消費支出減少。通膨受到關稅影響，截至7月的12個月內，個人消費支出（PCE）價格上漲了2.6%，核心個人消費支出價格上漲了2.9%。修訂後的貨幣政策框架旨在應對不斷變化的經濟狀況，同時促進充分就業和物價穩定。
這些變化包括不再強調有效利率下限，而是採取靈活的通膨目標制。通膨仍然是一個關鍵問題，修訂後的框架旨在確保通膨預期保持穩定，從而應對通膨問題。聯準會將繼續監測經濟狀況，調整其政策以支持充分就業和物價穩定。該框架將大約每五年進行一次公開審查，以適應經濟變化並收集公眾意見。
經濟情勢日益複雜，即使關稅帶來的通膨壓力持續存在，就業風險也在上升。聯準會已表示，它目前正在平衡這些相互對立的力量，這與過去幾年單一關注通膨的做法相比發生了重大轉變。我們現在必須為一段高度不確定的時期做好準備，在此期間，政策可能會根據下一次主要數據的發布而調整。
為潛在變化做好準備
隨著就業成長放緩至每月僅3.5萬個，GDP成長減半至1.2%，採取更具支持性的貨幣政策的理由日益增加。因此，我們應該考慮透過關注未來幾個月可能從鴿派立場轉向中獲利的SOFR期貨選擇權，為潛在的降息做好準備。
芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具（FedWatch Tool）在2025年8月的報告中顯示，到11月FOMC會議之前降息的可能性接近45%，這反映了這種日益增強的預期。然而，通膨因素也不容忽視，因為關稅正將核心PCE物價推高至2.9%。這將造成滯脹環境，並可能導致市場劇烈波動。
我們認為，透過選擇權購買保護是謹慎的做法，例如購買標準普爾500指數的看跌期權或VIX指數的看漲期權，後者已從14升至2025年的21以上。這種情況與歷史相似，讓我們想起了聯準會在2019年的政策轉向，當時由於全球經濟成長放緩和貿易不確定性，聯準會降息，儘管通膨率當時並不算低。
鑑於目前勞動市場的下行風險明確凸顯，我們預期聯準會可能會優先支持就業。因此，應該評估那些受益於殖利率曲線變陡（短期利率下降速度快於長期利率）的策略。聯準會若立場更鴿派，可能會對美元兌其他貨幣造成下行壓力。
截至2025年8月，歐洲央行和日本央行尚未發出類似的鴿派訊號，這可能導致政策出現分歧。我們看到貨幣衍生性商品存在投資機會，例如購買歐元或日圓兌美元的買權。
歸根結底，政策並非預設方向，因此未來幾週對交易員來說至關重要。即將發布的8月消費者物價指數和就業情勢報告將受到密切關注，以尋找任何可能引發政策調整的經濟疲軟跡象。衍生性商品部位應保持靈活，以便對可能加速或延遲降息的數據做出快速反應。
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