市場洞察 
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歐洲央行總裁納格爾預測德國將微衰退。他傳統上以強硬立場著稱，但現在將注意力從通膨擔憂上轉移開來。納格爾強調各國央行在應對經濟挑戰方面的獨立性。他認為目前進一步調整利率的理由有限。
最近的評估表明，當務之急並非通膨，這意味著其他經濟因素可能正在發揮作用。雖然降息的可能性仍然存在，但目前看來不太可能。我們看到歐洲央行鷹派人士的語氣明顯轉變，這表明昇息週期可能已經結束。目前的討論焦點是德國正在醞釀的微衰退，而對抗通膨的重點則有所減弱。
對交易員來說，這意味著目前升息的風險已顯著降低。最新的經濟數據也支持了這個觀點。德國8月IFO商業景氣指數剛跌至14個月以來的最低點86.1，而最近的PMI數據持續顯示製造業正在萎縮。鑑於歐元區核心通膨率也將在2025年7月降至2.4%，低於我們在2023年看到的峰值，央行幾乎沒有理由進一步收緊政策。
鑑於利率可能會在一段時間內保持穩定，賣出波動性可能是一個可行的策略。我們可以考慮賣出歐元區銀行間拆借利率（EURIBOR）等短期利率期貨的價外看漲期權，押注利率已見頂。預計這些選擇權將在央行維持利率不變的情況下到期作廢。
對於德國DAX指數而言，前景好壞參半，為特定的選擇權結構創造了機會。雖然升息結束對股市有利，但經濟衰退將對企業獲利帶來壓力。這種環境非常適合備兌買權策略，交易者可以透過賣出買權來抵銷DAX期貨的多頭頭寸，從而利用預期的上漲潛力上限來獲利。
在貨幣市場上，歐元現在面臨各種競爭力量。德國經濟停滯不前對歐元兌美元構成阻力，但歐洲央行維持利率不變，而聯準會暗示未來降息，則為歐元/美元提供了支撐。這意味著該貨幣對可能進入區間波動，使得諸如賣出歐元/美元勒式選擇權等策略具有吸引力，因為它們可以從橫盤價格走勢中獲得溢價。
這種情況令人回想起2023年末和2024年初的市場環境，當時我們在全球升息週期結束後經歷了一段長時間的停滯。在此期間，區間交易和波動性拋售策略在明確的降息路徑出現之前表現良好。我們預計未來幾週將出現類似的震盪橫盤走勢。
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