市場洞察 
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聯準會官員施密德在9月16日至17日的聯準會會議以及在傑克遜霍爾舉行的堪薩斯城聯邦儲備銀行年度會議這兩場關鍵會議之前指出，近期通膨趨勢相對於當前的就業狀況而言更高。施密德表達了更強硬的立場，暗示短期內不太可能降息。施密德指出，通膨率仍高於目標，更接近3%，而非預期的2%。他表示，現在降息可能會加劇通膨預期。他強調降息需謹慎，並指出最艱鉅的任務是將通膨率從3%降至2%，因為過早降息可能會阻礙進程。
需要確定的數據
他表示，在調整政策之前需要獲得確鑿的數據，並指出儘管就業數據疲軟，但商界人士仍保持樂觀。施密德認為，目前的政策並未過度限制經濟成長。與此同時，鮑威爾即將於週五發表的演講將受到密切關注，以尋找任何政策信號。
在7月的會議上，聯準會維持利率在4.25%-4.5%的水平，兩位理事持不同意見，支持降息。川普總統繼續呼籲降息。此前，聯準會官員博斯蒂克暗示，移民政策的變化可能會將就業成長預期調整至5萬個左右，這表明最近三個月3.5萬個的平均水平好於預期。我們看到一個明確的訊號，顯示聯準會並不急於降息。
近期數據，例如2025年7月核心CPI穩定在2.9%，支持了這樣一種觀點，即這場通膨鬥爭的「最後一哩路」是最艱難的。這表明，在即將於9月16日至17日舉行的會議上，政策將保持緊縮。雖然近期就業成長放緩，最新的2025年7月報告顯示就業人數增加了4.5萬個，但這並不一定意味著經濟深度疲軟。
聯準會內部一些人認為，由於移民模式的變化，經濟現在每月只需新增約5萬個就業機會就能跟上成長步伐，這使得目前的就業水準不那麼令人擔憂。持續4.1%的年薪成長率也讓官員們有理由保持謹慎。
交易對市場的影響
對於交易利率衍生性商品的投資人來說，這顯示近期美國公債期貨的拋售可能還有更大的上漲空間。我們已經看到市場迅速重新定價預期，聯邦基金期貨目前顯示，在11月會議之前降息的可能性不到15%。短期利率期貨，例如與SOFR掛鉤的期貨，可能會繼續受到這種鷹派立場的支持。
這種「長期走高」的利率環境可能會暫時限制股指期貨的交易。我們可能會看到市場區間波動，從而創造利用標準普爾500指數的鐵禿鷹等選擇權策略溢價賣出的機會。
交易員還應關注波動率指數（VIX），因為鮑威爾在傑克遜霍爾會議上任何意外的鷹派言論都可能導致波動性飆升。我們還記得20世紀70年代的情況，當時過早降息重新引發了通膨，並迫使之後採取更激進的升息措施。這一歷史教訓可能正困擾著官員們，他們正努力避免類似的錯誤。
現在所有人的目光都將集中在聯準會主席本週五的演講上，看看他是否會轉變語氣，這將成為市場的主要催化劑。
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