市場洞察 
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野村證券預計，如果鮑威爾在傑克遜霍爾會議期間暗示勞動市場將走軟，美元將進一步走弱。近期非農就業數據和消費者物價指數數據走弱表明，聯準會可能降息，其基準預測是9月降息25個基點。7月PPI走強被視為暫時現象。
市場定位
市場部位似乎不太擁擠，這意味著如果鮑威爾暗示鴿派政策或即將公佈的數據仍然疲軟，美元可能會下跌。潛在風險包括8月數據強於預期、外國資本流入美國資產增加，或與中國相關的美元需求復甦。在傑克遜霍爾，鮑威爾暗示勞動市場疲軟可能會導致美元進一步走弱。如果沒有這樣的跡象，市場可能會等待9月的非農就業數據和消費者物價指數數據公佈，以尋找未來趨勢的指引。
目前的立場是維持美元空頭部位，承認近期可能影響市場情緒的潛在事件和數據風險。我們堅信，隨著聯準會降息的勢頭，美元將進一步走弱。最近的7月就業報告顯示，美國經濟放緩，新增就業人數僅15.5萬個，支持了勞動市場正在走軟的觀點。鑑於核心通膨率目前已降至兩年來的最低點2.8%，我們的基本預期是9月降息。
未來幾週，買入9月到期的美元指數（DXY）看跌期權是一種風險確定的策略。該策略使我們能夠利用傑克遜霍爾研討會後可能出現的大幅下跌，同時將潛在損失限制在已支付的溢價範圍內。考慮到短期事件風險，這比直接做空期貨更為謹慎。
投機性部位
我們認為這項措施仍有空間，因為交易商持倉報告顯示，投機性部位遠不及我們在2023年末看到的擁擠的空頭美元交易。那段時期提供了一個有用的歷史類比，可以說明一旦市場感知到聯準會真正轉向寬鬆政策，美元可能會下跌得有多快。這表明，如果數據繼續配合，當前的趨勢還有上漲空間。
然而，我們必須對可能推高美元的風險保持警惕。一份意外強勁的8月製造業或服務業PMI報告，或對中國經濟穩定性的新擔憂，都可能引發避險情緒。此類事件將很快使看跌的美元倉位失效，因此任何期貨倉位的停損都至關重要。
關鍵的催化劑將是聯準會主席鮑威爾在傑克遜霍爾的演講。如果他明確承認勞動市場疲軟，我們預期美元將立即走弱。如果他仍然不置可否，衍生性商品交易員應該預期在9月初看到下一份通膨和就業報告之前，美元將處於區間波動狀態。
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