市場洞察 
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高盛已修訂其對2025年下半年美國天然氣價格的預測。2025年11月和12月的預測價格已從4.50美元/百萬英熱單位調整至4.00美元/百萬英熱單位，而2025年9月和10月的預測價格則下調了0.55美元/百萬英熱單位，至3.35美元/百萬英熱單位。儘管進行了這些調整，高盛仍對2026年保持樂觀，維持4.60美元/百萬英熱單位的價格預測。該預測價格明顯高於目前的3.81美元/百萬英熱單位的遠期價格。該行建議2026年4月維持美國天然氣的多頭部位。
預測修訂
高盛將這些修正歸因於短期內預期需求下降，以及中期供需平衡良好。由於需求預期減弱，我們看到2025年剩餘時間的短期價格預測被下調。9月和10月的預測已下調至約3.35美元/百萬英熱單位，反映出供應強勁。事實上，2025年8月中旬的最新EIA數據顯示，天然氣儲存量比五年平均高出12% 以上，為進入冬季創造了重要的緩衝。
在接下來的幾周里，這表明要謹慎對待2025年底到期的合約多頭部位。由於乾氣產量維持在1,030億立方英尺/天以上的強勁水平，對冬季地帶的任何看漲情緒都可能被誇大了。這種環境可能有利於利用區間交易或出售冬季合約溢價的策略。
2026年的機遇
然而，中期前景完全逆轉，為未來曲線的進一步發展帶來了明顯的機會。2026年的價格預測維持在4.60美元/百萬英熱單位，較目前約3.81美元的遠期價格大幅溢價。這種差異表明，市場目前低估了明年預期的結構性轉變。
我們認為，對2026年的這種看漲情緒源於Golden Pass和Plaquemines等新液化天然氣出口設施的需求大幅增長，這些設施預計將在2026年前實現產能提升。這種結構性需求成長讓我們想起了2022年的市場緊俏局面，當時全球需求激增暴露了供應限制，導致價格飆升。
預計出口成長將足以消化國內市場的任何疲軟。因此，直接的策略是忽略短期疲軟，建立2026年合約的多頭部位。具體來說，持有2026年4月到期的多頭部位頗具吸引力，因為它能讓交易員在2026年夏季注入季節到來之前，為更加緊張的供需平衡做好準備。在市場仍關注2025年供應充足的前景之際，這是一種利用中期看漲觀點的方法。
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