市場洞察 
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中國央行在第二季貨幣政策執行報告中強調，將繼續實施適度寬鬆的貨幣政策。報告指出，中國經濟仍面臨各種風險挑戰，強調需要在維持連續性和穩定性的同時，以改善貨幣政策框架。中國人民銀行強調，堅決防範系統性金融風險。政策執行的力道和節奏將因時制宜，確保流動性充裕，並努力維持物價水準合理穩定。
利率政策實施
利率政策的執行和監管將繼續有力。中國人民銀行的目標是穩定市場預期，有效應對任何擾亂市場秩序的因素。報告強調了北京對經濟的支持，並主張在可預見的未來實施「適度寬鬆」的貨幣政策。主要挑戰是在謹慎管理去槓桿工作和應對通貨緊縮風險的同時，刺激國內需求。
中國人民銀行已暗示其將繼續維持支持性貨幣政策的意圖，這應該會暫時為中國股市提供支撐。鑑於經濟仍面臨挑戰，正如2025年第二季GDP成長率4.2%不及預期所證明的那樣，我們預期經濟不會出現強勁持續的反彈。這表明，應該使用選擇權來定義風險，而不是直接持有期貨多頭部位。
區間波動策略的機會
我們認為，這是對滬深300指數和恆生指數等指數實施區間波動策略的機會。央行對「充足流動性」的承諾表明下行空間有限，而其謹慎的基調限制了短期內上漲空間。
賣出鐵禿鷹選擇權或買進買權價差，是交易市場將在未來幾週內走高但不會爆發性上漲的可行方式。「穩定市場預期」的明確目標直接顯示中國人民銀行將採取行動抑制過度波動。這使得賣出主要中國ETF的波動性成為一個有趣的選擇，尤其是在任何負面新聞導致隱含波動率上升的情況下。
我們在2024年底看到了這種情況，當時政府出手安撫市場，獎勵了那些做空波動率的投資者。對於外匯交易者而言，「適度寬鬆」的政策立場可能會對人民幣持續施加溫和壓力，美元/離岸人民幣匯率已突破7.45。鑑於央行希望避免無序下滑，相較於押注美元/離岸人民幣大幅下跌，更應選擇那些能夠從緩慢走弱中獲利的策略，例如長期美元/離岸人民幣看漲期權。
這種可控制的貶值對於支持出口並避免資本外逃至關重要。這項政策也應有利於工業大宗商品，因為中國是這些大宗商品需求的主要驅動力。鑑於中國2025年7月的CPI數據僅0.5%，北京方面需要刺激工業活動以抵禦通貨緊縮風險。我們認為這對銅市場有利，因此，持有銅期貨或買權的多頭頭寸，是順應刺激措施滲入實體經濟的合理策略。
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