市場洞察 
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日本財政部長加藤表示，貨幣政策仍由日本央行（BOJ）管轄。他預計日本央行將在與政府協調的同時，實施適當的貨幣策略，以可持續、穩定地實現其價格目標。加藤沒有回應美國財政部長貝森特（Scott Bessent）的言論。貝森特最近批評了日本央行，暗示現在是時候升息了。
抵制外國壓力
目前的言論顯示日本央行將頂住外界要求其立即升息的壓力。我們認為這是日本央行在下次政策會議前管理市場預期的官方嘗試。只要日本央行優先考慮自己的時間表，這就增加了日圓持續疲軟的可能性。巨大的利差仍然是貨幣交易員的主要驅動力。由於聯準會基金利率維持在 5.25%，而日本央行的政策利率僅為 0.10%，因此拋售日圓、買入高收益美元的動機非常強烈。
截至本週，美元兌日圓匯率徘徊在 165 附近，這一水平在歷史上曾引發官方擔憂。最近的數據為日本央行的耐心立場提供了理由，我們相信他們會保持這種立場。日本最新的 2025 年 7 月核心消費者物價指數為 2.1%，較 6 月的 2.3% 略有下降。這一趨勢支持了通膨正在2%目標附近穩定下來的觀點，從而降低了升息的緊迫性。
鑑於這種不確定性，我們看到日元選擇權的需求顯著增長。交易員正在購買美元/日圓跨式選擇權，這種選擇權受益於價格在雙向大幅波動，到期日定於9月底。這直接反映了日本央行下次會議前後市場波動加劇的預期。
貨幣幹預
我們也必須回顧過去的情況，特別是日本財務省在2022年和2024年採取的貨幣幹預措施，當時日圓匯率也達到了類似的疲軟水準。因此，一些交易員正在購買廉價的、價外的日圓看漲期權。這些選擇權就像低成本的彩票，如果政府出手幹預，日圓突然升值，將帶來豐厚的回報。
這種政策分歧也影響了股票衍生性商品。日圓疲軟通常會提高日本出口商的利潤，我們觀察到，2025年迄今，日經225指數上漲了15%以上。交易員們利用日經期貨推測，日本央行持續的不作為將在未來幾週維持股市的強勁勢頭。
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